中金：维持华润电力(00836)“跑输掉行业”评级 目标价30.92港元

智通财经APP获悉，之前金面世分析报告称作，维持华润电力(00836)“跑赢行业”标准普尔，尽量避免基本工资走极高及火电改造拓宽增长空间+新能源强势发展，拒绝接受目标价30.92港元(2022/23年股票价格12.9/11.3倍)，单线空间46%。另尽量避免煤价极高企加剧火电负债以及2021年新能源停产规模胜于尽量避免，下调2021/22年赢利预见58.9%/3.7%至37.4/115.4亿港元，应运而生2023年132亿港元。这两项股价交易于2022/23年8.9/7.7倍股票价格。

惨案：一些公司面世2021年售电量数据：2021年累计售电量1772.9亿千瓦时，下同增加14.4%;其之前火电、核电、风能并列1424.4亿千瓦时、319.4亿千瓦时、11.9亿千瓦时，下同增7.5%、57.2%、63.2%。

之前金主要观点如下：

2021年全年售电量同增14.4%，核电、风能%比大大提高。

2021年一些公司新能源业务迎来较快增长，核电、风能售电量下同+57.2%、+63.2%，装机规模提振及核电利用小时大大提高重大贡献较大。该行推估，景物合计%一些公司总售电量%-由2020年13.6%上升至18.7%。火电虽然全年售电量拿下下同+7.5%，但%-降至80.3%(2020年：85.5%)，电站结构逐渐向清洁极高效升级。

极正因如此煤价下火电负债负荷较大，下调一些公司2021年全年赢利预见。

前三季度境内火电平台华润电力融资一些公司拿下得盈亏平衡，3Q负债10亿元。华润电力融资有限一些公司是华润电力控股在境内的电站平台，集之前了后者主要的火电资产，2020年售电量%一些公司火电售电量比重超过60%。据该一些公司财务报表，一些公司9M21营业收入359.8亿元，基本盈亏平衡(亏873万元)，其之前3Q21收入123.95亿元和负债9.96亿元。

4Q燃料费用极高企，保供负荷下预计负债环比暂时增加。

尽量避免4Q火电在极高煤价下暂时进行时保供任务造就的负债增加，虽然月度交易价格拉升但年度基本工资变动更大，但仍根本无法覆盖成本高尾端反转，因此该行下调2021年归母销售收入至37.4亿港元，其之前该行预计火电负债振幅约在35亿港元，而新能源强势增长，全年或有望重大贡献72亿港元利润，一些公司总体营业收入表现好于同业。

风险定时：煤价极高于尽量避免，景物推进力及市场需求基本工资执行情况逊于尽量避免。