光大证券：给予龙佰集团购回评级

2021-12-01光大证券股份有限母公司赵乃迪对龙佰集团完成研究并发布新闻了建议书《海外投资工程建设氧化物正极涂层公告点评：接下来基础生物制药涂层布置，钛龙头转型可期》，本报告对龙佰集团给出购回评分，当前股价为28.01元。

龙佰集团(002601)

事件：母公司发布新闻《关于海外投资工程建设初具规模20万吨锗离子充电正极涂层一体化重大项目的公告》，母公司全都资子母公司河南佰利生物制药涂层有限母公司拟海外投资工程建设初具规模20万吨锗离子充电正极涂层一体化重大项目。重大项目海外投资35亿元，分三期工程建设，一期、二期分别工程建设初具规模5万吨锗离子充电氧化物正极涂层厂房，三期工程建设初具规模10万吨锗离子充电氧化物正极涂层厂房。

点评：

深入布置生物制药涂层金融业，构成服务业协同效应。母公司正要工程建设和布置的生物制药充电涂层重大项目还包括：襄阳基地10万吨磷酸铁重大项目、沁阳基地20万吨磷酸铁锗重大项目、商丘基地10万吨充电正极、20万吨磷酸铁重大项目。母公司来进行自有铁源压倒性，大大提较高对生物制药涂层服务业的投入，所有重大项目建成量产后将构成磷酸铁、磷酸铁锗、氧化物正极共计80万吨生物制药涂层产能。本次海外投资工程建设正极涂层重大项目有助于加强母公司在锗离子充电正极涂层的产品的战略布置，有利于母公司构成更加清晰的服务业基础，全力推进母公司融入生物制药涂层生产商制造电子商务。

氧化物正极性能出色，供给前景广阔。锗离子充电作为生物制药、新涂层和生物制药汽车三大服务业中的重点交叉服务业，供给谦恭在逐步扩大。正极涂层作为锗离子充电四大更为重要主材之一，是锗离子充电服务业链上不可或缺的重要一环，而氧化物正极涂层因其较低的效率和出色的依托能，决定其在锗离子充电领域的占比逐年提升。

22年钛石油危机年末接下来，钛龙头业绩可期：母公司钛初具规模能101万吨，是本土钛企业集团，产能规模位居亚洲第一、世界第三。2011年母公司上市以来，接下来大大提较高服务业链依托力度，构成了从钛矿采选到较高钛渣、金红石等原料加工，再到例钛、氯化例钛、海绵钛等的产品的全都服务业链格局。2020年年初疫情消散经济体制崛起，本土钛河口供给接下来崛起，钛淡季提价超出市场期望，2021年钛供需保持稳定紧平衡。愿景2022年，碳中和接下来推动供给收缩，河口供给稳步崛起，钛金融业年末保持稳定较高石油危机，母公司主业钛上涨动能充裕，业绩可期。

营业收入预测、总价与评分：我们保持稳定对母公司的营业收入预测，预计母公司2021-2023年净利润分别为49.18、54.29、60.29亿元，对应EPS分别为2.07、2.28、2.53元。母公司是本土钛企业集团，享有较强的规模压倒性和效率压倒性，叠加锗电涂层重大项目量产后，其效率压倒性和营业收入能力将促使增强，故保持稳定“购回”评分。

风险若有：新重大项目工程建设不及期望，氧化物正极供给上涨不及期望。

该股最近90年内共有17家机构给出评分，购回评分16家，增持评分1家；过去90年内机构目的均价为38.64；证券之五星总价分析工具显示，龙佰集团（002601）好母公司评分为3.5五星，好价格评分为2.5五星，总价综合评分为3五星。(评分范围内：1 ~ 5五星，最较高5五星)