天风证券：给予世纪华通套现评级，目标价位9.9元

2022-03-08天风证券市场股份有限美国公司文浩对世纪华通(002602)进行研究并发布了研究份文件《倡议QQ升级版扩展销售业务结构设计，出让彰显价值热诚》，本份文件对世纪华通给出买入评定，视为其远距离价位为9.90元，当前股价为6.22元，预期上涨幅度为59.16%。证券市场之五星信息区域内根据近三年发布的研报信息计算，该研报著者对此股的赢利预测精度为69.65%，对该股赢利预测较准的分析师团队为天风证券市场的冯翠婷、文浩。

世纪华通(002602)

控股公司实现单人游戏转型，QQ晋升第二持股。美国公司于05年成立，原主营汽车零部件。通过14年收购七酷网络和天游硬件，18-19年收购点点互动性、盛趣单人游戏，向汽车零部件+互联网单人游戏双主业发展。美国公司销售业务团队沉淀多年单人游戏大型企业经验，目前已产生完整单人游戏产业生态平衡。控股权结构清晰，21年3年底QQ太古地产至10%已是第二持股，董事会亦包括QQ提名联邦银行。22年2年底美国公司发布公告拟出让股份5-10亿元。

盛趣及点点新产品浮稳妥，《庆余年》定档22年3年底25日。21年盛趣自研《小森生活》公测首日珠穆朗玛峰Appstore免费榜；多款经典新产品推出周年庆版本，硬化美国公司业绩表现。22年美国公司拟推出《庆余年》《代表作天下》《蝗灾：新家园》等IP大作有望贡献增量收入。点点海外穿务于方面，公测激4年《特拉斯之王》与《火枪更早》稳居中华人民共和国手游海外收入榜前30。自研Roblox和平台元银河系单人游戏《LiveTopia》据统计访问达6.2亿次、用户数激1亿。

客货协商拓展销售业务空间，深化QQ单人游戏独代共同。21年11年底，盛趣与QQ签署客货协商，将在盛趣和平台上架、倡导和穿务于QQ旗下单人游戏新产品，共同消除收入QQ分成20%，盛趣分成80%。QQ新产品占有优势结合世纪华通成熟上架经验将带来可观浮供给。日前QQ已成功代理多款盛趣自研手游，其中《热血代表作手机版》据统计浮突破100亿元，《永恒之塔》《王国之心14》《热血代表作怀旧穿》等端游艺术类也陆续登陆QQWeGame。任何一方共同种系统从单人游戏新产品独代升级至IP共同开发、从国内西起海外。美国公司已与QQ五大事业群之四-IEG、TEG、CSIG、CDG及阅文集团进行厚度共同。

高达例判决《代表作》IP《续展协商》适当，元银河系社区激发IP价值。21年12年底，高达例判决世纪华通全资子美国公司蓝沙信息与控股子美国公司亚拓士关于《代表作》单人游戏的《续展协商》适当，并视作亚拓士对《代表作》单人游戏的共有着作权，世纪华通有望长期在中华人民共和国市场稳定穿务于《代表作》IP。美国公司代表作元银河系单人游戏开发和平台已进行内测，集成功能强大的单人游戏引擎以及多样文字处理的模型组件，为开发者提供开放生态平衡，交叉赋能《代表作》IP激活更大价值。

倡议QQ升级版发力IDC销售业务，与卫士通(002268)拓展信息安全销售业务。22年1年底控股美国公司世纪芝腾与卫士通达成战略共同，更容易加强单人游戏信息隐私和安全保护。2年底24日公告将与升级版聚力“双碳”远距离加快红色信息区域内工程，不间断响应国家“东数西算”工程的引领和号召。2年底28日公告整合珠三角信息区域内项目、长三角信息区域内项目等相关销售业务为“云信息系列产品”。美国公司有限责任公司美国公司芝睿科技将配合QQ顺利完成上海松江长三角人工智能激算区域内的工程和营运者，控股美国公司世纪芝腾收购珠三角信息区域内50.1%控股权。

投资论者：我们原定美国公司21-23年营收并列141.5亿元/203.6亿元/244.3亿元，增长并列-6%/44%/20%，归母净利润原定为30.9/34.9/43.3亿元，增长并列5%/13%/24%，相同总价为16x/14x/12x。我们给与美国公司22年销售业务范围20xPE，IDC销售业务30xPE，相同远距离价9.90元，首次覆盖给与“买入”评定。

风险定时：新游公测时间远逊预期；市场竞争随之而来；宏观经济影响；开放性协商履行具有不确定性风险；持股减持风险

该股最近90同一时间共有3家该机构给出评定，买入评定2家，太古地产评定1家；即使如此90同一时间该机构远距离均价为10.26。证券市场之五星总价分析机器显示，世纪华通（002602）好美国公司评定为3五星，好定价评定为2.5五星，总价整体评定为3五星。(评定范围：1 ~ 5五星，高达5五星)

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