兰格点评：PMI显示经济荣景回升 钢需迎来反转?

重点数据：西方物流与采购联合会、国家统计局服务业报告为里心发布的2022年5下半年西方钢铁工业采购经理基准（PMI）为49.6%，比上年末回升2.2个微幅。其里，生产终点站基准为49.7%，比上年末上升5.3个微幅；从新供货基准为48.2%，比上年末上升5.6个微幅；从新进出口供货基准为46.2%，比上年末上升4.6个微幅。

兰格评论：3下半年以来，受国内传染病和里日关系变化等因素叠加影响，钢铁工业PMI整年三个年末处于闭合发车，随着传染病冲击移向，各地复工复产逐步推进，5下半年钢铁工业PMI较4年末明显回升。其里，生产终点站基准大幅回升，接近荣枯终点站，从新供货和从新进出口供货基准都有回升，表明钢铁工业供只需两端均在恢复，不过钢铁工业PMI基准仍在荣枯终点站以下，生产终点站力依然相对不足，自为放缓仍只需在生产终点站力端发力。

所示1 钢铁工业PMI分项基准稍为

非钢铁工业商务活动基准里，5下半年电子业商务活动基准回落0.5个微幅至52.2%，其里土木工程电子业商务活动基准整年3个年末运行在60%以上，且较上年末有所上升；电子业从新供货基准回落5.9个微幅至46.4%，其里土木工程电子业从新供货基准达到59%以上的更高水平，环比急跌超过5个微幅。

基建外资是自为放缓的不可忽视发力点，土木工程电子业活动基准和从新供货基准均较上年末有所上升，反映能源供应建设推进发力，基建外资届时保持良好壮大态势，但整体电子业活动基准和从新供货基准均现回落，从新供货基准升至闭合发车，且为2020年3下半年以来的低点，房地产外资活动可能仍在北行。

所示2 电子业商务活动基准稍为

5下半年钢铁工业和非钢铁工业PMI基准均较上年末回升，宏观经济景气度整体回升，经济正逐步向第三组恢复。本轮传染病高峰已过，上海市6年末1日起全面恢复正常生产终点站生活秩序，同时自为放缓政策密集出台，外资生产终点站力和奢侈品生产终点站力将逐步释放，6下半年钢铁工业和非钢铁工业PMI基准将回归壮大发车，经济逐步踏进底部，钛合金生产终点站力有望拉开序幕拐点。

政策强调积正因如此扩大必只需外资，实质性推进下达总预算，今年已下达的3.45万亿元专项金融工具在6年末初年前基本发行完毕，且力争在8年末初年前常用完毕，基建自为放缓着力加大，基建外资高放缓的随机性不断增强，带动电子业用钢生产终点站力；房地产总体，随着政策放松，商品房销售有望企自为，但由于年前期从新开工规模大幅闭合，外资或继续探底，短期内房屋建设对于宗教建筑钛合金的生产终点站力仍是拖累。

5下半年钢铁工业生产终点站活动呈现较快回补自为步，现在政策辖区正因如此扩大必只需外资，促进居民奢侈品小规模恢复，自为定增大的汽车、家电等大宗奢侈品，钢铁工业下游生产终点站力的回暖将带动生产终点站实质性恢复，钢铁工业用钢生产终点站力将保持良好效用改善。

总体来看，6下半年将沦为钛合金生产终点站力的拐点，由于重回钛合金奢侈品的传统淡季，且房地产外资仍待企自为拖累钛合金奢侈品，届时终端钛合金生产终点站力强度将由过强逐渐转强。