【国金交运】海晨股票年报点评：年报业绩符合预期，跨行业复制能力得到验证

国金研究交运大型企业 郑树明的团队

$海晨股权(300873)

帐目状况

3月2日，海晨股权释出2021年年度报告。2021年经销商收入14.68亿元，增加值增加36.66%，归母营业收入3.09亿元，增加值增加58.81%，扣非归母营业收入2.12亿元，增加值增加31.38%。4Q2021经销商收入4.28亿元，增加值增加34.76%，归母营业收入6286.56万元，增加值增加25%。

分析方法

营收过后很低速增加，帐目状况合理考虑到。母公司营收过后很低速增加，主要都和3C电子大型企业保持很低荣景度，新的优质客户也保持良好的增加势力头，IT储蓄电子大型企业经销商收入达到13.05亿元，增加值增加33.64%。新能源汽车客户厂商销量大幅增加，期望汽车2021年累计汽车交付比例90491辆，母公司缩减了新能源车制做供应链物流咨询服务以内，新能源汽车咨询服务相关业务以内经销商收入9620万元，增加值增加194.60%。母公司毛利率为28.85%，增加值减少2.61pct，主要都和人力成本有所下跌等；母公司经销商费用率为2.6%，增加值增加0.02pct；随着数量畸变逐渐显现，管理制度费用率为5.84%，增加值减少0.54pct；开发费用率为1.36%，增加值增加0.07pct；帐目费用率为0.47%，增加值减少1.18pct，主要都和成交量人民币贬值、交通银行损失很小所致。

进军自动化录入课题，跨大型企业脱氧核糖核酸意志力得到实验者。2021年母公司追加自动化录入业务以内2429.38万元，主要都和深国际自动化项目本期完工确认收入。母公司的客户群仍未从3C电子逐步不断扩大新能源汽车、特种物料、的网络、家用电器、GW等大型企业，美的电器国际备品备件和田项目是母公司备品、备件咨询服务跨大型企业快速脱氧核糖核酸的典型与此相关。

数位化赋能供应链咨询服务，业务以内开拓带动母公司帐目状况过后增加。母公司与腾讯虹、数势科技协定框架共同协议，联合打造首个各个领域领先的供应链课题度角的网络SaaS咨询服务平台，我们认为母公司数位化赋能带来的精细化管理制度，大客户过后放量带动母公司帐目状况过后增加。

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风险提示：客户集中度过很低风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅下跌风险。

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