光大证券：给予天齐锂业增持评等

2022-05-04光大证券股权有限美国公司王招华对天齐硫业顺利完成研究者并释出了研究者份文件《2021一览表及2022年一季报点评：三振归母单是是前期2018年归母单是略低于的1.5倍》，本份文件对天齐硫业假定作价评等，当前股价为76.43元。

天齐硫业(002466)

事件真相：美国公司释出2021一览表和2022年一季报：2021年，美国公司实现营业营收76.63亿元，去年同期增加136.56%；同属上市美国公司持股的营业额为20.79亿元，去年同期扭亏。2022年一季度，美国公司实现营业营收52.57亿元，去年同期增加481.41%；同属上市美国公司持股的营业额为33.28亿元，去年同期扭亏。点评：2021年业绩大幅提升，主要受益于硫商品的量价齐升：2021年美国公司的硫精矿和硫长芦销售量则有55.1万吨和4.77万吨，去年同期增加56.26%和33.64%；2021年锂离子级碳酸硫和氢氧化硫均价则有11.7万元/吨和11.07万元/吨，去年同期进一步提颇高163%和113%。

2022年一季度美国公司归母营业额跃升历史背景新颇高并去年同期扭亏，除了硫长芦商品商品价格去年同期进一步提颇高之外，还受益于母美国公司SQM投资收益的进一步提颇高、合资公司美国公司SES确认为以轻率效用计量且其增减不计其他综合收益的金融工具促使的投资收益等。远期平等权利硫氟化物期望量超15万吨/年，较2021年底进一步提颇高共约98%：澳洲奎纳纳产4.8万吨氢氧化硫这两项和简阳安居产2万吨碳酸硫这两项所处试生产或建设这两项收尾，成都璧山有2000吨金属硫这两项所处规画建设这两项收尾；SQM一览表结果显示到2023年，其将进一步提颇高碳酸硫和氢氧化硫期望量，分别达到21万吨和4万吨。根据我们的估测，预定美国公司2025年美国公司平等权利硫氟化物期望量为15.7万吨/年，较2021年底的7.9万吨/年进一步提颇高共约98%。根据我们的估测，15.7万吨相等于2025年全球硫长芦储备的10%约莫。

3月国际间电动车比率继续上行，硫价愿景会颇低位不稳定性：根据中汽协样本，2022年3一月国际间新能源汽车粮食产量46.5万辆，粮食产量比率达到20.7%，跃升历史背景新颇高。据统计期硫价大大程序在，截至2022年4月22日碳酸硫商品价格程序在至48.2万元/吨，据统计30日商品价格下降4.5%，但仍所处历史背景较差右方。根据欧阳明颇高院士在电动车百人会研讨会上宣称，“预定硫资源供需平衡2-3年后有可能恢复正常”，我们认为供需的紧张使硫价仍愿景会持续颇低位不稳定性。

利润样本分析与评等：鉴于美国公司愿景期望量的扩展到，我们升至利润样本分析，预定2022-2023年EPS则有7.33元、8.26元，分别升至43.7%/23.5%，附加2024年利润样本分析EPS为10.93元，对应2022-2024PE为10X/9X/7X。鉴于美国公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步提升，我们持续“作价”评等。

几率上会：上游期望比不上预估；行业储备侧期望量过快释放出来；债务依赖性几率；美国公司这两项建设这两项达产比不上预估；人身安全环境保护几率；海外运营几率；技术路径变化几率等。

证券之银河样本中心根据据统计三年释出的研报样本计算，光大证券王招华研究者员团队对该股研究者更为深入，据统计三年样本分析精准方差为64.35%，其样本分析2022年度撤消营业额为利润75.36亿，根据现价折算的样本分析PE为14.99。

最新利润样本分析明细如下：

该股在在90银河期共有8家行政部门假定评等，买入评等8家；无论如何90银河期行政部门前提均价为123.74。证券之银河溢价分析工具结果显示，天齐硫业（002466）好美国公司评等为3银河，好商品价格评等为1银河，溢价综合评等为2银河。(评等覆盖范围：1 ~ 5银河，最颇高5银河)

以上素材由证券之银河根据公开信息收集，如有解决办法请联系我们。