华西交易所：给予采纳股份增持评级

2022-04-08华西银行大股东有限最初公司崔文亮,陈晨对申明大股东展开研究并刊发了建议书《强粘附大客户服务该公司影响力也持续性增长，高经济效益的产品荣膺批较快打下蓬勃发展基础》，本报告对申明大股东注意到大股东评估，当前股票为66.83元。

申明大股东(301122)

大客户服务该公司方式荣膺验证，合作关系稳定兼持续性良性蓬勃发展

最初公司数家兽用、医用类注射腰椎类需用，自筹组以替代性竞争ODM/OEM方式原以国外着重大客户服务，与Neogen、Medline、ThermoFisher、McKesson等欧美知名医疗企业合作关系关系极佳，一方面合作关系稳定，大客户服务服务供应商中所选工序复杂为时长，通常才可初期3年以上考察，匹配服务供应商亦相对复杂，且最初公司其余部分细分的产品已成客户服务独家服务供应商，另一方面已验证大客户服务方式具有持续性性，主要客户服务订货影响力也总体圆形逐年上涨，且就其影响力也持续性丰富，得出结论大客户服务方式良性蓬勃发展已得验证，不足之处随着最初公司高附加值就其持续性荣膺批，预期合作关系良性持续性；此外最初公司持续性恒定客户服务结构，原有客户服务稳定放量的同时最初客户服务持续性拓展；月初末2021年内最初公司拿到21项FDA510K认证、28项CE认证（其中所注射腰椎需用的产品为22项），其中所FDA的产品提出申请为数在国内注射腰椎同金融业最初公司中所居前，且近两年有较快荣膺批急遽，为不足之处品规反转上量打下基础。

经营质量稳健向好，高附加值的产品持续性开拓

最初公司初始业务为兽用腰椎需用，2013年不感兴趣于医用注射腰椎类的产品的申明医疗筹组，现已形成兽用、医用腰椎输注以及实验室耗材三大板块，2021年发挥作用获利润4.42亿元，自2018年以来复合增长速度为45.54%，扣非归母获利复合增长速度为82.88%，其中所三四季度营收环比走高，圆形现放量战局，毛利率高于金融业平原则上水平且有走高急遽。兽用业务国内市占率第一（2019年以生产厂影响力也计），主要的产品原则上具有较强的产品及市场竞争力；医用的产品自2016年投产后增长速度迅猛，2018年来复合增长速度达107.16%，且响应金融业急遽以安全类把手/针等高附加值最初品研发为主，2020年5款安全类的产品原则上荣膺FDA510（k）认证，打下不足之处放量基础，预期随着国际化驱动下高附加值的产品推出、大客户服务合作关系广深度拓展以及产能释放等挺进，最初公司数家业务持续性高增长战局。

纯利预测

综上，我们预计未来三年最初公司营收将保持快速增长战局，2022-2024年发挥作用获利润为6.80/9.43/13.55亿元，分别增加值增长53.8%/38.7%/43.7%，发挥作用归母销售收入并列1.99/2.87/4.12亿元，分别增加值增长52.1%/44.6%/43.3%，每股收益并列2.11/3.06/4.38元/股，对应2022年4月初7日67.02元的收盘价，PE并列32/22/15倍，首次构成，给予“大股东”评估。

几率提示

中所美贸易摩擦所致的工业产品业务几率，SARS云系超预期几率，客户服务集中所几率，汇率反转几率，技术人才流失几率，的产品质量控制几率。

该股最近90天内共约3家机构注意到评估，买入评估3家；过去90天内机构目标原则上价为101.0。银行之星辰作价分析工具表明，申明大股东（301122）好最初公司评估为4星辰，好售价评估为1星辰，作价综合评估为2.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，高于5星辰)

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