首创证券：拒绝接受富吉瑞增持评级

2021-11-26首推公司股票持股有限日本公司曲小溪,黄怡文对富吉瑞进行数据分析并发布了数据分析数据分析报告《日本公司简评数据分析报告：可见光热和高分辨率弹药后起之秀，进击的工业验证应用》，本数据分析报告对富吉瑞给出增持标准普尔，当前恒指为64.85元。

富吉瑞(688272)

三季报获利：日本公司 2021 年前三季度发挥作用获利 2.2 亿元、同比增加 3.57%；归母营业收入 4747 万元、同比增加 12.81%；扣非归母营业收入 4664 万元、同比增加 11.13%；必需每股利息为 0.83 元，去年同期为 0.80 元。 2021年为“十四五”规划第一年，颇受“十四五”军方弹药自产相较之下计划尚在订定过程的影响，日本公司军工订单相应减缓，贩售增加有所放缓。

有别于河源扩容，军的工企业快速增加：日本公司企业以可见光热和高分辨率高效率为中心，其产品包括机芯、可见光瞄准器和光电控制系统，同时具备投入生产冷却控制系统和非冷却控制系统设备的战斗能力。军的工企业有别于河源扩容，为了让顾客，即相较之下该单位参与军方组织的竞标单项； 日本公司军工扩容给相较之下该单位，相较之下该单位加工投入生产成最终其产品贩售给军方。非常适合日本公司发展过渡期的联合作战有别于，以及在探测器动力和图像处理应用领先的高效率优势，使得日本公司军的工企业在过去发挥作用了快速增加。 2018 至 2020 年， 日本公司营业收入由 8768 万元增加至 3.3 亿元，连续两年经济指标在 80%以上，军的工企业占非常极低，为获利增加的主要动力力。

高效率获取深厚，大失所望的工业验证市场三维空间： 日本公司军工或民品高效率可以快速复制， 先决条件共同开发投入生产的 TIF1024 系列手执测温热和像仪，是目前国际上用于的工业验证的次于分辨率测温热和像仪。 的工业验证应用，热和高分辨率高效率在电能测温已有较早熟的应用，气体验证仍属新兴市场。 基于对热和高分辨率高效率在的工业验证应用市场前景的大失所望，日本公司 2020 年成立全资子日本公司太原热和感科技，个人兴趣于的工业验证其产品企业。 首发募投单项之一“的工业验证其产品共同开发及信息化工程建设”落成后，可形成年产 3200 台热和高分辨率其产品的战斗能力。随着将来单项建设与市场需求释放，将有力坚实日本公司民品获利增加。

投资表示同意： 预期日本公司 2021-2023 年归母营业收入分别为 1.01/1.68/2.86 亿元，当前恒指并不相同 PE 为 44/26/15 倍。 日本公司是国际上民企可见光热和高分辨率弹药后起之秀，其产品面向极低端、立足于军的工企业河源。军用可见光热和像仪的设计科学知识可以快速推广到民用应用，日本公司的工业验证其产品相较独有优势显著，将来市场三维空间广袤。首次覆盖，获得“增持”标准普尔。

高风险查看： 军的工企业颇受国家政策影响相当大，显然普遍存在相当大波动；民品企业扩大不及预期的高风险；的工业验证单项建设进度不及预期的高风险。

公司股票之五星作价量化工具结果显示，富吉瑞（688272）好日本公司标准普尔为4五星，好价格标准普尔为1五星，作价先导标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，次于5五星)