周二机构一致可惜的十大金股

融资敦促

综合性多角度估值，我们认为的公司股市实用性在7.3~9.8 元错综复杂，相异2022年动态PB 为0.7~0.9 倍，首次覆盖获取“增持”估价。

安全性查看

多种原因波动可能则会对我们的判断产生严重影响

神火入股(000933)：盈余优点大幅拘押 计里斯减值轻装上阵

大类：的公司 该机构：开源商业银行入股有限的公司 副所长：张绪成 定于：2022-01-25

盈余优点大幅拘押，计里斯减值轻装上阵。可维持“买进”估价的公司披露盈余官网，2021 年原原先意味着归母项下润31.1 亿元，卖出盈余激增767%；吊非后归母项下润31.4 亿元，卖出盈余激增3503%。经估算，2021Q4 盗垒归母项下润8.1 亿元，环比升很高3.4%。2021 年铁矿石硅双主业很高经济体制衰退带动同年份盈余很高增，但Q4 表现略偏优于预料，起因计里斯大额不动产减值。剔除减值原因来看，的公司实际上盈余或将仅有50 亿元以上，铁矿石硅盈余优点以外大幅拘押。难以实现铁矿石硅生产商成本里面枢以外意味着上移，同时集里面减值可用性不动产质生产商量，的公司很高盈余同月内短时间。根据盈余官网，我们优化2021 年盈余预见，可维持2022-2023 年预见，原原先2021-2023 年归母项下润31.1(前值35.5)/55.1/60.1 亿元，卖出盈余767%/77%/9%；EPS 为1.39(前值1.59)/2.47/2.69元，相异意味着净值PE 为7.4/4.2/3.8 倍。可维持“买进”估价。

Q4 盗垒铁矿石价很高增，铁解硅或开发成本承压

铁解硅该的公司：Q4 硅价当权运行，开发成本或大大增很高。根据的公司公告，云南省水铁硅计划逐步投产表彰渐进40 万吨。生产商成本之外，2021 年同年份硅价卖出盈余大涨，赣江有色A00 硅以外价18898 元/吨，卖出盈余下降33%，2021Q4 硅价虽大大降至，但盗垒以外价20075 元/吨，环比Q3 仍基本总括(环比-2.1%)，保持当权运行。的公司铁解硅实行随行就市北区生产商成本模样式，合理充分利用很高硅价分红。开发成本之外，Q4 盗垒原材料及铁力开发成本或大大承压：根据Wind 资料，Q4 氧化硅市北区场价环比下降27.4%；云南省发改委于10 同年延后铁价优惠政府，实行市北区场化交割生产商成本，铁力开发成本大大里斯很高幅度较大。

铁矿石炭该的公司：Q4 铁矿石价很高增，利好盈余拘押。Q4 在保供背景下，的公司铁矿石炭总产生产商量或平顺拘押。生产商成本之外，Q4 河南铁矿石炭及瘦铁矿石生产商地盗垒以外价分别环比下降42%/26%，难以实现的公司铁矿石炭售价随行就市北区，可合理忘却铁矿石价下降所导致的盈余优点拘押。

铁矿石铁硅该的公司以外计里斯大额减值，可用性不动产质生产商量轻装上阵根据的公司公告，2021 年共计里斯不动产减值34.4 亿元，原原先减少盈余26.8 亿元，还包括：大磨岭矿、和成矿、隆源矿总产生产商量远不如预料及开发成本下降(13.64 亿元)；子的公司汇源硅业破产从上新(7.54 亿元)；本部永城硅厂(5.42 亿元)；子的公司神火发铁(7.05亿元)；闲置电子元件补给品(0.78 亿元)。经估算，Q4 或追加减值金额14.6 亿元，严重影响盗垒盈余10.7 亿元。仅有两年正值的公司业务可用性阶段，大额减值后偏很高盈余不动产逐步出有清，不动产质生产商量得到可用性，期望同月内大幅减少铁子货币开发成本，助力的公司轻装上阵。

梁北矿扩产表彰铁矿石炭渐进，关注云南省硅计划复产实质性铁矿石炭之外，梁北矿生产商生产商量于Q3 通过技改概算由90 万吨增至240 万吨，根据的公司互动模拟器的资讯，原原先2021-2023 年总产生产商量可将仅有110/180/240 万吨，同月内表彰铁矿石炭渐进加厚盈余。铁解硅之外，2021Q4 以来云南省铁力供应紧张形势大大大大降低，待行船到来后云南省硅计划生产商生产商量利用百余人同月内逐步恢复原，剩累计未投产15 万吨生产商生产商量或将投产。同时也必需关注硅箔计划的铁池箔审核实质性。

安全性查看：铁矿石硅生产商成本下跌超强于预料；油田停持续增长安全性；云南省硅复产实质性远不如预料

里面国海诚(002116)：盈余飞速恢复原 大宝钢小模拟器或许期望

大类：的公司 该机构：东北商业银行入股有限的公司 副所长：王小勇 定于：2022-01-25

知名工业工程计划H&M，业界短时间领先。的公司乘承“顾客优先”的业务原则和“顾客满意”的公共服务宗旨，H&M在轻工公共服务业积累了相当的美誉度，以外每年老顾客计划分之二比30%，盈余短时间性有较强于的基本权利。的公司在长将仅有60多年的工程计划规划设计该的公司里范围累了多样的工程计划内部设计技术和经验。作为很高上新技术企业，的公司18-20年开发设计款项分之二比以外在3%以上，享有4800累计最出有色工程计划技术英才。

国资国企改革短时间慢速，大宝钢小模拟器不动产可用性或许期望。2017年保利财团在与的公司香港）集团股东里面轻财团顺利进行重组时说明坚称，如果期望与里面国海诚在主营该的公司之外构成实质性行内竞争或严重后果，将坚持行内竞争该的公司机则会或将相关该的公司流进里面国海诚。2022年国企改革将转入深水区，我们认为的公司作为大宝钢小模拟器的灵活性占优将非常明显。

安全性管控能力也里斯很高，盈余飞速恢复原。的公司此前在2016年签署的巴林ITIHA《年产33万吨儒家文化纸工程计划》2.555亿美元外包计划里面因时程受阻均遭业主方索赔，经协商最终于2020年4同年签署最终结算协议，的公司实际上获取结算价款调降0.469亿美元至2.086亿美元。受此事项严重影响的公司2019/2020年项下润大幅升很高。经历该暴力事件后，的公司在该的公司里面加强于了对外包计划，特别是多国计划的安全性管控。因的公司克服上新冠鼠疫不利严重影响，且巴林计划暴力事件严重影响已消除，的公司盈余官网显示，2021年归母项下润原原先1.50-1.85亿元(卖出盈余激增134.93%-189.74%)，吊非归母项下润1.38-1.73亿元(卖出盈余激增399.53%-526.62%)，盈余恢复原至正常准确度。

能用下单充裕，合理挖掘工业市北区场。的公司2021年上新签下单66.44亿元，卖出盈余激增10.16%。其里面，工程计划承包/内部设计/监理/征询下单则有40.83/18.34/5.08/2.18亿元，卖出盈余激增11.48%/19.03%-18.51%/7.03%，能用下单充裕。的公司紧紧把握国家“双循环”上新发展发展趋势，有成传统占优领域同时不遗余力拓展上新该的公司，2021年上新签下单里面分作上新材料上新能源下单4.94亿元，主要是宜昌容汇锂铁上新材料的公司年产6万吨铁池级碳酸锂、6.8万吨铁池级单水氢氧化锂工程计划一期工程计划计划。

首次覆盖，获取的公司“买进”估价，目的价为8.72元。原原先的公司2021-2023年意味着归母项下润1.68/2.10/2.52亿，相异PE为17.84/14.24/11.87倍

安全性查看：盈余预见和估值不将仅有预料，埃莱斯利亚计划因内战停工安全性。

规划设计机械(600984)：庞源净资产逐步磨底 期望市北区分之二百余人大大里斯很高驱动成长

大类：的公司 该机构：浙商商业银行入股有限的公司 副所长：王华君/潘贻立 定于：2022-01-25

庞源净资产转入磨底阶段，建筑电子元件承租消费同月内见底消退2021 月末里面央两次拘押维稳信号，冲破信托政府托底序幕。11 同年置地卖出与二期工程两位数止跌下降，显现边际强于化迹象；意味着房置地开发融资卖出盈余两位数仍继续降至，但在信贷政府边际警惕下，单线幅度趋于缩窄，随着秋冬季二期工程到来，建筑电子元件承租消费同月内企稳消退。

2021 年以来，庞源净资产显现单线趋势，意味着已转入逐步磨底阶段，原原先单线紧致有限。12 同年庞源电子元件吨米利用百余人为65.1%，受制于文化史当同年最偏很高准确度。庞源承租及时优化策略，不遗余力开拓上新市北区场，慢速铁脑生产商如此一来生产商及承租公共服务综合性基地规划设计，意味着框架地区初步覆盖，加快二二线城市北区布局，扩大公共服务半径，强于化生产商如此一来生生产商生产商量力、公共服务效百余人与质生产商量，不停大大里斯很高业务效益。

装配样式建筑第二四季大大里斯很高趋势也就是说，大里面改型石塔吊承租期望5 年组合成两位数19%全资子的公司庞源承租为亚太地区石塔机承租金龙，表彰绝大部分盈余。2020 年庞源承租意味着归母项下润7.5 亿元，仅有5 年组合成两位数很高将仅有54%。随着装配样式建筑发展带动大里面改型石塔机承租消费激增，2025 年之外装配样式建筑第二四季同月内大大里斯很高至30%。2020 年石塔机承租总数目为1036 亿元，其里面大里面石塔承租市北区场数目为232 亿元。期望5 年房屋上新二期工程范围零激增推论下，2025 年石塔机承租消费将将仅有1335 亿元，年以外激增5%；其里面大里面石塔承租消费将将仅有543 亿元，年以外组合成两位数共约19%。

庞源承租期望5 年盈余组合成两位数超强于25%，市北区分之二百余人将从不到4%大大里斯很高至10-15%1) 市北区分之二百余人大大里斯很高紧致大。2020 年庞源石塔机台生产商量市北区分之二百余人不足2%，总吨米数市北区分之二百余人共约3.5%，盈余数目市北区分之二百余人为3.7%。原原先2025 年庞源盈余数目市北区分之二百余人同月内大大里斯很高至10-15%(工程计划机械承租金龙American联合承租在American超强于12%的市北区分之二百余人)。期望5 年庞源承租盈余组合成两位数同月内超强于20%。

2) 同年份追加下单卖出盈余激增，吨米利用百余人下降。2021 年同年份庞源承租追加下单42 亿元，较2020年上新下单额增加2 亿元，卖出盈余激增5%。2019 年庞源吨米利用百余人为72%，2020 年受鼠疫严重影响升很高到64%，2020 月末开始逐步恢复原，2021 年同年份平以外吨米利用百余人下降至66%。

3) 资金、管理、数目占优凸显，期望5 年产能年以外两位数超强于过24%。的公司西面陕铁矿石财团，融资开发成本很高。截至2020 年12 同年31 日，庞源石塔机数生产商量将仅有到8261 台，较2019 月末增加2271 台，追加石塔吊数生产商量卖出盈余激增38%。原原先期望两年的公司年电子元件融资额同月内将仅有20-25 亿元，到2022 月末石塔机台生产商量同月内超强于1.3 万台，相异总吨米数原原先大大里斯很高至共约259 万吨，年以外激增超强于24%，两位数很大优于公共服务业平以外准确度，同月内短时间大大里斯很高数目占优。

盈余预见与估值

我们原原先的公司2021-2023 年意味着归母项下润5.8/8.1/10.6 亿元，卖出盈余激增5%/39%/31%，相异EPS为0.60/0.84/1.09 元，相异意味着PE 为19/14/11 倍，可维持“买进”估价。

安全性查看

置地基建融资大幅偏优于预料；装配样式建筑发展远不如预料；母的公司其他该的公司业务远不如预料

士兰微(600460)2021年盈余官网人民网：Q4盈余符合预料 负载IDM金龙扬帆起航

大类：的公司 该机构：西南商业银行入股有限的公司 副所长：王谋 定于：2022-01-25

暴力事件：的公司披露 2021年盈余官网，原原先同年份意味着归母项下润14.5-14.6亿元，卖出盈余激增2145%-2165%；原原先同年份意味着吊非项下润9.4-9.5亿元，的公司同年份盈余符合预料。

的公司主营该的公司飞速慢速，所持非悬浮金融不动产铁子货币较多。根据2021 年盈余官网，的公司持有者的非依赖性金融不动产铁子货币共计5.9 亿元，其里面的公司因安路科技产业并购北区导致的就其实用性优化将仅有5.3 亿元，因视塑料科技产业引入外部融资者导致的就其实用性优化为0.5 亿元。原原先的公司Q4 单四季意味着吊非归母项下润2.5-2.6 亿元，主要充分利用于的公司各项该的公司的短时间飞速慢速、其产品构件的短时间可用性以及丰沛的生产商生产商量补给品供应。

很高尾端该的公司短时间突破，其产品构件必要性可用性。的公司其产品短时间在白铁、通讯、工业、风力发铁、上新能源汽车为等很高门槛市北区场取得突破，之外多家主流白铁厂商在整机上适用了超强于过1800 万颗士兰IPM 计算机系统，红光、红外等硫导体集成铁路生产商量产并导入大顾客，SiC负载二极管里面二线已通线。在分立二极管其产品里面IGBT的分之二比逐渐增加，超强于结MOSFET、IGBT 等分立二极管技术模拟器开发设计实质性也短时间加快。铁源管理集成铁路、MEMS 传感器、IPM(铁脑负载计算机系统)、MOSFET、SBD、TVS、FRD、LED 等其产品的金额激增迅猛，其产品构件短时间可用性，其产品综合性毛利百余人很大强于化，必要性加厚的公司盈余。

封装生产商生产商量基本权利足够，合理充分利用公共服务业很高经济体制衰退度。的公司作为IDM模样式的负载导体企业，生产商生产商量数目在之外居于前列。的公司享有士兰集成5/6英寸21 万片/同年的生产商生产商量，士兰集昕8 英寸生产商生产商量6 万片/同年。2021 月内的公司香港）集团子的公司士兰集昕8寸线基本保持满产，另一家香港）集团子的公司士兰明塑料LED集成铁路生产商线也将仅有到满产，且两家子的公司以外意味着同年份盈余。丰沛的封装生产商生产商量基本权利了的公司各其产品线的拓展，在亚太地区缺塑料的大环境下使得的公司在公共服务业里面的占优威信必要性坚固。

盈余预见与融资敦促。我们原原先2021-2023 年的公司归母项下润为14.5亿元、13.7亿元、16.1亿元，吊非归母项下润则有9.5亿元、13.2 亿元、15.7亿元，相异2022 和2023 年吊非项下润两位数则有38.9%、18.9%。难以实现的公司在之外负载二极管领域的金龙威信，很高尾端其产品短时间取得突破，封装生产商生产商量补给品供应丰沛，同月内合理发挥其在负载导体国产替代进程里面的占优，可维持“买进”估价。

安全性查看：公共服务业经济体制衰退度单线的安全性；亚太地区连续性经济体制波动安全性；非依赖性金融不动产就其实用性变动对的公司盈余造成严重影响的安全性。

杰克入股(603337)人民网：股权上进赋予热忱 金龙市北区分之二百余人同月内必要性大大里斯很高

大类：的公司 该机构：浙商商业银行入股有限的公司 副所长：邱世梁/王华君/潘贻立 定于：2022-01-25

的公司披露2022 年股市商业银行与一般来说股市上进原先(里斯案)，拟向上进某类颁赠公共利益累计950 万份，分之二持股金额的2.1%；其里面首次颁赠771 万份，分之二该上进原先总数的81.2%。

本上进原先的股市商业银行行权录用上半年为2022 年、2023 年、2024 年三个则月内，依赖于一共金额不偏优于81 亿元、190 亿元、338 亿元或一共项下润不偏优于8.5 亿元、20 亿元、35 亿元的录用目的将关卡100%行权数目；依赖于一共金额不偏优于69 亿元、148 亿元、240 亿元或一共项下润不偏优于6.9 亿元、14.8 亿元、24 亿元的录用目的将关卡60%行权数目。

融资通则

披露股权上进方案赋予的公司热忱，吸引最出有色英才激发业务活力本上进原先还包括股市商业银行上进原先和一般来说股市上进原先两部分。股市商业银行上进原先部分，拟向上进某类颁赠 475 万份股市商业银行，共约分之二持股金额的1.1%；其里面首次颁赠386 万份，共约分之二该上进原先拟颁赠股市商业银行总数的 81.2%。一般来说股市上进原先部分，拟向上进某类颁赠 475 万股一般来说股市，共约分之二持股金额的 1.1%；其里面首次颁赠 386 万股一般来说股市，共约分之二该上进原先拟颁赠一般来说总数的 81.2%。的公司首次颁赠部分股市商业银行及一般来说股市累计必需摊销总款项为7,505 万元，2022-2025 年必需摊销款项则有3,590 万元、2,519 万元、1,223 万元和172 万元。

本上进原先首次颁赠的股市商业银行的行权生产商成本为18.17 元/份，一般来说股市的颁赠生产商成本为12.12 元/股；上进某类总人数为 219 人，为的公司公告本上进原先里斯案时在的公司任职的董事长、很高级管理人员、框架管理人员和专业英才。

要依赖于关卡100%行权数目条件，必需意味着2022 年、2023 年、2024 年金额分别不偏优于81 亿元、109 亿元、148 亿元(CAGR 为22.3%)或归母项下润分别不偏优于8.5 亿元、11.5 亿元、15.5亿元(CAGR 为22.2%)的录用目的；要依赖于关卡60%行权数目条件，必需意味着2022 年、2023年、2024 年金额分别不偏优于69 亿元、79 亿元、91 亿元(CAGR 为9.7%)或归母项下润分别不偏优于6.9 亿元、7.9 亿元、9 亿元(CAGR 为9.3%)的录用目的。

的公司所在公共服务业是很高度依赖专业英才的知识密集改型公共服务业，实行此次上进原先借此必要性建立、实质的公司长效上进机制，吸引和惟有最出有色英才，合理调动的公司员工的不遗余力性。

织成电子元件公共服务业消费经济体制衰退度同月内短时间，金龙市北区分之二百余人同月内必要性大大里斯很高的公司2021 年三四季盈余承压的主要原因亦同公共服务业淡季叠加多国鼠疫(越南、孟加拉以及斯里兰卡等电子元件消费国封城列侯)。原原先2022 年上半年将依循2021 年四四季卖出额强于劲，主要原因亦同国贸消费消退、领先竞争对手的扩产布局叠加生产商成本优化导致盈余能力也大大里斯很高。随着的公司成套铁脑电子元件的顺利推行，的公司的综合性生产商生产商量效百余人同月内大幅大大里斯很高。2020 年下半年至今，公共服务业经济体制衰退度短时间下降，的公司合作社恢复原情况好于行内，以外生产商生产商量从未超强于过2017 年最很高准确度。公共服务业消费消退及促销的单基准导致对储备的消费，的公司则会必要性大大里斯很高生产商生产商量，作为织成电子元件金龙，市北区分之二百余人仍有大大里斯很高紧致。

盈余预见与估值

我们优化对的公司盈余预见，原原先的公司2021-2023 年意味着归母项下润4.6/7.7/9.7 元，卖出盈余两位数为47%/68%/25%，相异EPS 为1.03/1.73/2.17 元，PE 为26/15/12 倍。可维持“买进”估价。

安全性查看

多国复苏不将仅有预料、原材料生产商成本下降、汇百余人波动

花同年动力(603129)：极核AE8正样式披露 两轮铁摩补给品供应驱动

大类：的公司 该机构：毛脉商业银行入股有限的公司 副所长：崔琰 定于：2022-01-25

暴力事件概述

花同年ZEEHO H&M首款生产商商用车为种AE8 正样式披露，出有发点入门级脚踏板铁摩，普通版和效率版S+售价分别1.90(2022 年6 同年30日前批在用户不可数价1.80 万元)、2.17 万元，出有厂时间分别2022 年3 同年和2022 年8 同年。

研究判断:

极核AE8 正样式披露 两轮铁摩补给品供应驱动

铁动化为两轮车为公共服务业发展大趋势，此前以铁动自动车为(时速偏优于25km/h)替代小排生产商量越野车为大多，原原先期望几年50-100km/h 油箱越野车为替代将要慢速，100km/h 以上显嬉戏月眉摩托则相对比较慢。据里面汽协资料，2021 年之外50km/h 以上铁摩未完成卖出251.2 万辆，卖出盈余+21.1%。

2020 年12 同年，的公司披露上新能源子H&MZEEHO(里面文名“极核”)，正样式迈入铁动越野车为领域，多方面依赖于都市北区长途汽车为消费，并与CFMOTO H&M逐步形成相辅相成。本次披露的AE8 为ZEEHO H&M首款生产商商用车为种，出有发点入门级脚踏板铁摩，受限于通勤、嬉戏消费。普通版和效率版S+售价分别1.90、2.17 万元，性价比很高，同级框架竞品较少(九号E200、雅迪VFLY G 等)，且同月内对雅马哈、本田等热销脚踏板车为种逐步形成一定替代。

可用之外，AE8 兼具极致内部设计、效率与科技产业：1)内部设计：战斗样式的王室前脸、弓箭样式机能上新车为、月眉摩托级骑行多角；2)效率： 里面置水冷铁机，峰值负载12.5kW，极速100km/h+，0-50km/h 慢速2.6s，不亚于250cc 油箱脚踏板车为；69V32Ah 汽车为级入门级软包铁池组，NEDC 续航里程120km，可换铁、双锂铁铁池组快充内部设计；有数Brembo 卡钳、双通道ABS、入门级可调后减震；3)科技产业铁脑：默许keyless 作用于关卡、边撑作用于、乘坐作用于、铁脑车为头锁、前后助力推行、OTA 空里面追加、隐形铁子围栏等。

里面月眉越野车为引领消费追加 两轮多国成追加长点越野车为卖出额和盈余表彰快速激增，2020 年以来的公司侧重挖掘渐进领域，接连车为种不停催化：

1)仿赛：250SR 短时间热销，2021 年10 同年里面旬仿赛概念车为SR-C21 亮相，排生产商量原原先400cc+；

2)复古街车为：700CL-X 在多样动力装置排生产商量段的同时有效补上车为种谱亦同短板，入门级复古250CL-X 并购北区在即；3)探索车为：国产最月眉生产商量ADV 车为种800MT 5 同年广州摩展正样式并购北区，月眉生产商量又一爆款车为种；

4)公追加：首款国产公追加车为种CF1250 大大里斯很高CFMOTO H&M实用性和其产品售价区间；

5)合伙地壳：与KTM 合伙生产商KTM、Husqvarna H&M车为种，与CFMOTO H&M逐步形成很高里面偏很高搭配。

2021 年起，在多国四轮市北区场威信逐步坚固之后，的公司多国市北区场专注逐步向两轮度角，2021 年同年份花同年两轮出有口累计2.58万辆，卖出盈余+209.4%，期望同月内借助于多国渠道及H&M占优，逐步形成多国两轮追加长极，迈向【两轮，四轮】+【内销，出有口】原始该的公司矩阵。

全平地车为出有口金龙威信坚固 侧重挖掘American市北区场的公司是之外第一、亚太地区第七大全平地车为供应商，2021H1 全平地车为出有口其产品分之二全省出有口其产品69.4%，且在多个欧洲地区欧American家市北区分之二百余人综合性排名第一。American是亚太地区最大的全平地车为市北区场，仅有年来的公司集里面资源攻克American市北区场，在American设立 、CFF 子的公司，鼠疫可控下2021 年上半年起市北区场份额快速大大里斯很高。

据里面汽协资料，2021 年12 同年的公司四轮出有口1.97 万辆，卖出盈余+94.0%，环比+15.2%，单同年出有口创文化史刷上新。2021 年同年份一共出有口16.49 万辆，卖出盈余+126.6%，考虑多国终尾端电子元件油料很高位及的公司北美渠道开拓，原原先2022 年很高经济体制衰退大概百余人依循，同年份同月内出有口25 万+辆。仅有期市北区场关注点主要集里面在出有口北美ATV 车为种税收豁免可能，以外看概百余人较大，若税收成功豁免同时考虑税金升很高优点，2022-2023 年原原先增加盈余分别3.0/4.0+亿元。

融资敦促

的公司里面月眉生产商量越野车为该的公司充分利用于爆款车为种投放及市北区场适配，卖出额短时间向上；ZEEHO 铁动H&M针对科技产业长途汽车为消费，与CFMOTO H&M相辅相成；全平地车为该的公司侧重挖潜American市北区场，出有口金龙威信不停强于化。考虑股权上进款项、短期税收、海运、汇百余人等向西移动原因严重影响，以及两轮、四轮出有口短时间超强于预料，优化盈余预见，原原先的公司2021-2023 年盈余由81.4/113.5/142.8 亿元优化为81.4/122.2/153.8 亿元，归母项下由5.14/8.70/11.12 亿元优化为4.64/8.02/11.19 亿元，EPS 由3.42/5.80/7.41 元优化为3.09/5.34/7.45 元，相异2022 年1 同年21 日163.34 元/股收盘价，PE 分别53/31/22 倍，可维持“买进”估价。

安全性查看

禁、限摩政府收紧导致之外越野车为消费下降；外国融资H&M导致市北区场竞争加剧；海税金短时间下降。

盛通入股(002599)：文化教育地壳财务危机 期望后双减的时代满班百余人强于化

大类：的公司 该机构：毛脉商业银行入股有限的公司 副所长：宋爽爽/朱宇昊 定于：2022-01-25

暴力事件概述

的公司披露盈余官网，2021 年的公司意味着归母项下0.6-0.9 亿元、卖出盈余意味着扭亏(2020 年财务危机3.46 亿元)、较2019 年升很高36%-57%；其里面主业印刷品地壳项下1.1-1.3 亿元、文化教育地壳财务危机4000-5000 万元，文化教育地壳偏优于预料。单四季来看，21Q4 归母项下为-0.1 亿元至0.2 亿元。

研究判断:

印刷品及包装地壳盈余硬朗。我们研究，主业印刷品包装地壳项下总括略增，主要得益于：(1)天津包装扩产；(2)鼠疫后，医药包装消费强于劲。尽管双减政府对参考书印刷品大大严重影响，但的公司参考书生产量不很高。

文化教育地壳期望同月内盈余强于化。我们研究，的公司文化教育地壳文化史上最很高项下准确度为4100 万，主要来自乐博的改投、竞赛该的公司，及里面鸣AI并表。2021 年财务危机主要由于：(1)鼠疫严重影响，的公司商丘、西安、南京、广州等经营方式百货商店受到严重影响；(2)双减政府后，自然科学实习21Q3、Q4 集里面出有厂，严重影响了的公司线下排课和出有厂百余人；(3)的公司加大开发设计转回。截至2021H，乐博乐博享有经营方式百货商店167 家，改投百货商店450 家。我们研究，此前受自然科学实习竞争严重影响，的公司招生开发成本很高，而随着双减政府落地，的公司单店满班百余人同月内强于化。根据经营方式单店模改型估算，我们估计，的公司以外百货商店满班百余人仅在50%左右、略偏优于盈亏平衡线准确度；我们估计，推论满班百余人将仅有到70%、毛利百余人同月内超强于19 年同类改型准确度、我们估计盈余百余人在8%左右，而随着满班百余人必要性大大里斯很高，成熟店盈余百余人同月内将仅有到20%左右。

融资敦促

我们研究，期望的公司卖点在于：文化教育地壳关注后双减的时代，自然科学实习竞争减弱、素质文化教育满班百余人同月内大大里斯很高，往年暑期一般是自然科学实习秋冬季，今年的公司迎来双减后的第一个寒假，满班百余人同月内强于化、导致项下百余人大修，但在鼠疫向西移动背景下，我们保持行事坦百余人。

考虑2021 年项下偏优于预料，可维持2021-23 年盈余预见为24.42/27.76/31.34 亿元，将归母项下预见从1.66/2.04/2.44 亿元缩水至0.76/1.31/1.46 亿元，将EPS 从0.31/0.37/0.45 元缩水至0.14/0.24/0.27 元，2022 年1 同年21 日收盘价6.07 元相异21/22/23 年PE 则有44/25/23X，经常性看好满班百余人强于化导致项下百余人大修，可维持“买进”估价。

安全性查看

市北区场竞争加剧安全性、的公司战略执行不将仅有预料安全性、亦同统性安全性。

里面远海控(601919)：公布盈余偏优于预见值 佣金或将大超强于预料

大类：的公司 该机构：里面信建投商业银行入股有限的公司 副所长：韩军 定于：2022-01-25

公布盈余偏优于预见值

四四季SFCI 综合性净资产卖出盈余下降137.88%，环比下降8.93%；其里面欧洲地区航点和上新泽西航点分别环比下降4.59%和18.24%，运价下降明显。里面远海控Group子的公司东方多国四四季盈余环比激增101.4%，International班轮的公司项下百余人也以外可维持在40~50%左右。

净税前盈余优于船公司，盈余能力也仍受制于第一梯队2021 年前三四季的公司EBIT 共约148 亿美元，超强于过船公司前三四季EBIT 共约130 亿美元；按最上新汇百余人折算，2021 年同年份的公司EBIT共约207.90 亿美元，优于船公司所原原先的198.04 亿美元，的公司盈余能力也无论如何受制于世界第一梯队。而船公司的有效税百余人仅为4%~5%，的公司在弥补文化史财务危机后，实际上税百余人原原先由2020 年的5.45%大大里斯很高至20%以上。

母的公司未均等盈余278 亿，佣金或将大超强于预料

2021 年三四季末里面远海控母的公司图表未均等盈余破例，四四季末原原先母的公司不动产负债表未均等盈余共约人民币277.8 亿元。根据最上新的里面远海控里斯案(2020 年12 同年生效)，的公司最仅有三年以现金方样式一共均等的盈余原则上不少于最仅有三年意味着的年以外可均等盈余的30%，相异佣金金额在270 亿左右。同时，文化史上的公司一共十年没有人顺利进行现金佣金，我们所述278 亿未均等盈余或将100%佣金正向融资者。

我们根据公布盈余优化里面远2021 年盈余预见，原原先里面远海控2021/2022/2023 年金额则有3331 亿元、3945 亿元、3545亿元，卖出盈余波动94.5%、18.4%、-10.1%；归母项下润则有893亿元、1308 亿元、1044 亿元，卖出盈余波动799.4%、46.3%、-20.2%。

继续可维持“买进”估价，可维持目的价39 元也就是说。