中信建投证券：获取巴比食品买入评级

2022-03-16中信建投证券市场股份有限的公司安雅泽,余璇对追随者乳制品进行时研究并发布了研究分析报告《盈利高增，拟结构设计重庆工场》，本分析报告对追随者乳制品给出买入下调，当前股市为26.77元。

追随者乳制品(605338)

惨案

的公司发布2021年业绩年报

2021的公司借助盈利13.75亿元，下同减小41.06%，归母销售盈利3.14亿（因注资的东鹏饮料上市获得现金流1.5亿元），下同减小79.15%，扣非后归母销售盈利1.52亿元，下同减小18.06%。

简评

慢速百货公司带动盈利高增。2021年的公司承传慢速百货公司策略，粤东区外发包顺利，慢速工业发展，华北也在大力扩展到，粤东地区的并购百货公司预计将于2022年并表。Q4的公司借助营业收入4.02亿元，下同减小约26%；归母销售盈利0.88亿元，下同减小约22%，环比优所谓。

百货公司新增+零食+一些的公司等多简而言之减小单店营业收入。的公司对百货公司招牌、装修、蒸屉等整体形象进行时新增，新增后的百货公司平均大幅提高20%的营业盈利。的公司与美团等零食平台共同开发，零食业务对单店营业收入贡献约个位数，随周边卖家熟悉度大幅提高，零食贡献占比下半年进一步减小。持续热卖的高售价一些的公司也适度的公司减小单店营业收入。

芜湖工场开建+重庆工场在建为各省市扩展到建立市场需求为基础。芜湖工场大几率在2022月内开建释放出来市场需求，主要覆盖芜湖、泾县及苏中等地，妥善解决基本上运送一段时间较宽难于保障产品差评的问题。的公司近期发布拟购买土地管理权用于工程重庆智能制造其中心的告示，体现的公司大力进军粤东地区的不顾一切，侧边或可说明目前重庆区外销售情形较为不错，长期来看结构设计工场可进一步借助风味和产品质量的大幅提高。

纯利预报与注资建议：的公司兼营正餐加盟连锁百货公司，提供制品或半制品的酱料、烘烤，是中式正餐工业所谓的践行者，人力成本高企的背景下，的公司可协助借助生产效率的大幅提高。的公司南麓于广州，加盟店由华东向华北、粤东、华中拓展，尤其重庆区外通过收购早已借助较多百货公司结构设计。的公司最早开始正餐百货公司所谓管理，主导正餐百货公司管理多项标准的制定，多年吸取早已形成一套早熟充分利用的加盟体系，单店方式在可复制，的公司在加速拓店形成全国所谓连锁兼营特别具有较大潜力。团餐特别，的公司通过兼营多年的经验并能为卖家提供优质美味的产品，借助盈利慢速减小。预计2022-2023年，的公司营业收入分别为16.54/20.02亿元，下同减小20%/21%，销售盈利分别为2.44/2.93亿元，下同减小-22%/20%，并不相同PE分别为29/24。给予“买入”下调。

可能会提示：原材料售价波动，乳制品质量控制，百货公司胜于预期，行业市场竞争日益严重可能会。

该股最近90即刻共有13家私人机构给出下调，买入下调9家，九龙仓下调4家；只不过90即刻私人机构远距离均价为39.2。证券市场之亮估值分析工具表明，追随者乳制品（605338）好的公司下调为3.5亮，好售价下调为1.5亮，估值整体下调为2.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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