市场心理加速修复，转股溢价率下降——可转债周报

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美国市场情绪较慢复建，转股溢价率急剧下降——可转债周报——固收周报-20220612

1、美国市场情绪较慢复建，转股溢价率急剧下降

本周（2022.06.06-2022.06.10，折合）转债美国市场基本下行线，去年同期放大，美国市场情绪较慢恢复。转债显然价格调整较快，转股溢价率即使如此受制于历史更高位，更进一步转债跌幅跑输正股跌幅，更高溢价率得到了一定的消化。更进一步多家转债出版人发布下修新闻稿，提高了条款博弈机会，主要是因转债计提利息占比较更高、资本开支较小、临近回售期或买断日的出版人，但要注意到规避CDS。社中西方贷款增速激预期，仗增长发力实效开始显露。择券方面，关注政策推动和困境反转下的盈利预期向好两条主线，期待新老基建、商业价值克拉通、消费克拉通的转债标的，应从基本面良好、具有估值性价比的个券。

2、转债美国市场情绪较慢复建

本周中证转债标准普尔收于409.44点，周急剧下降1.47％；上证转债标准普尔收于351.27点，周急剧下降1.24％；深证转债标准普尔收于297.54点，周急剧下降1.91％。本而政府债美国市场去年同期共42.53亿张，成交额达8806.67亿元，换手率长时间上升，美国市场情绪向好。行业方面，本而政府债大部分行业急剧下降，转债跌幅较小的行业是煤炭（7.56％）、石油乙烯（5.19％）、电力系统（4.44％）；个券方面，本周在413只可交易转债中，301只急剧下降，112只下跌。

3、A股长时间急剧下降，由北向南财力急遽流过

本周A股基本急剧下降，由北向南财力急遽流过。上证标准普尔本周急剧下降2.80％，沪深300急剧下降3.65％，创业板急剧下降4.00％。本周A股美国市场日均成交额10,562.46亿元，较未来会急遽上升，周换手率为7.12％；本周大部分行业急剧下降，煤炭（6.82％）、石油乙烯（5.85％）、非银金融（3.48％）领涨，静电（-3.32％）、轻工制造（-1.95％）、通信（-1.62％）领跌；本周由北向南财力净流过368.30亿元，南向财力净流过67.79亿元；本周截至6月9日融资融券余额为15,327.74亿元，较未来会小幅急剧下降。

4、显然价格下行线，转股溢价率急剧下降

截至6月10日，同类型美国市场可转债的最低价格是141.32元，与未来会相比较急剧下降3.62元；同类型美国市场最低转股溢价率为57.55％，比未来会急剧下降1.00％；同类型美国市场中值转股商业价值为87.59元，与未来会相比较急剧下降0.12元，受制于22.40％分位值（2018年以来）；同类型美国市场可转债最低双低198.86，比未来会急剧下降4.61。买断获利率方面，可转债最低买断获利率-3.98％，比未来会下跌0.81％。

几率定时：疫情影响激预期；国际政治冲突随之而来；国内外通涨每况愈下。

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