时报观察丨银行板块“否极泰来”？三大要素左右期望走向

2022年开年以来，多年来乏善可陈无趣的商业银行板块多日逆势上涨，受到低价密切重视。在应有经历起起伏伏的2021年之后，一直受制于作价小溪的商业银行股投资内涵再次显露。

这种期待情绪可从资金不足流向当中说明了不难。开年股市第一周，北向资金不足净流入A股商业银行板块约39.6亿元，暂居31个从业人员位非。商业银行股票价格也以2.9%涨前三名A股各从业人员第四位。类似的是，H股商业银行板块的涨也暂居第四。另外，由于商业银行板块具备一定防守属性，1月末部分公募资金不足也在加仓商业银行股。

未来一段时间，宽松预期、良好基本面和低作价三大主要考量，上半年驱动商业银行板块维持期待乏善可陈。

宽松的宏观政策或是催化商业银行股上涨重要前提。前年12月末，央行连续降准降息，加大公开低价操作，主旨维护更加宽裕的流动性环境。“稳字亦同”的政策基调下，社融增速延续继续加强回升的低价预期十分清晰，在地产商、基建、绿色和普惠小微等信贷需求推动下，商业银行的经营环境上半年继续赢取增加。

首批A股商业银从业人员绩快报的优异乏善可陈，却是给商业银行板块打了一针“强心剂”。连日来，成都商业银行、兴业商业银行、江苏商业银行等陆续揭露的财务状况预告结果显示，多家上市商业银行项下润增速超20%，其当中江苏商业银行、兴业商业银行项下却是分别同比增长30.7%和24%。

从股票端看，当年因房地产商风险而受到低价顾虑的涉房贷款股票密度压力，已随着地产商不可否认融资需求逐步趋于稳定而赢取缓释。银保监会亦同数据结果显示，截至前年11月末末，商业银从业人员不良贷款率为1.89%，较年初升高0.04个往年。无论如何，近几年上市商业银行对不良贷款顺利进行了大规模的确认和应，使其股票密度的潜在风险降低，拨备也更加充足。可以说，商业银行股票密度压力最大的时候已经过去。

目前来看，在现阶段周期性小得多的低价环境下，具备防守其本质的“白菜价”的商业银行股，已视为资金不足流入的重要板块之一。这不仅因为商业银行股经常性受制于作价小溪，一定程度上还与商业银行股“夏末行情”的低价惯性有所关联，复盘近十年商业银行股乏善可陈，多数年份在一季度新形式较好。

从经常性持有角度看，由于商业银行股分红和股息率稳定，现阶段，低价上讨论“存商业银行不如当股东”的声音也越来越多。商业银行股能否“否极泰来”？不妨拭目以待。

总编：叶舒筠

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