美银复盘1970s：大利率时代下的资产轮动

美银策略师Michael Hartnett看来，美股震荡不过是恶梦的“暂时性停火协议”，“没落阻碍”就此开始。如何交易者每一次市场需求不太可能面临的苦难？1970s大经济衰退时期下的负债轮动某种程度能够提供借鉴。

近日，美联储加息落地，美股却不断震荡。

对此，有“下城最悲观分析师”之称的美银策略师Michael Hartnett看来，这场震荡不过是恶梦的“暂时性停火协议”，“没落阻碍”就此开始。

Hartnett暗示道，历史性的逼空在更大程度上促成了市场需求的大全域融涨：

这不过是数场“恶梦停火协议震荡”（"bear market ceasefire rally" ），因为世界一直卷入滞胀的圣者，真正的恶梦要到没落开始时才会开始，时间是2022年月初的某个时候。

Hartnett看来，2020中期利率的曾一度正因如此转换着经济衰退，并不一定快速且断断续续从繁荣到萧条的经济和企业间隔。

以史为鉴，Hartnett复盘了上世纪中期大经济衰退时期下的负债轮动。

在这个时期的前期，市场需求最初是看涨实物负债、大宗商品、通货膨胀保值票据(TIPS)、萝卜实用价值股和新兴市场需求。

然而，短短几年此后，在1973/4年的大滞胀阻碍中会，只有大宗商品小规模结实。

到1974年至1981年，就到了买入萝卜实用价值股、金融的时候，此时大宗商品依然观感很好。

每一次会发生什么？这将有所不同美联储究竟有毅力像1981年斯托克斯那样，在短期内将利率大大提高到20%，即使这也并不一定不太可能会负债的崩坏。

对于如何交易者每一次市场需求不太可能面临的苦难，Hartnett也证明了了建议：

最好的没落交易者是押注“收益率曲线变平缓”

最好的滞胀交易者是押注美元上涨

最好的着陆器交易者是押注非美国普通股

本文选编自“下城见闻”，智通财经撰稿：秦志洲

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