韶关证券：给予华鲁恒升买入评级

2022-05-04东莞证券交易股份有限日本公司卢立亭对华鲁恒升完成资料研究并面世了资料研究报告《2022年一季报新浪网：Q1量价齐升获利大幅提高，总体布局新材料助力未来持续发展》，本报告对华鲁恒升说明了转手估价，意味著公司股票为30.2元。

华鲁恒升(600426)

4同月30日，日本公司公布一季报，2022年一季度实现中国工商银行81.15亿元，上半年持续上升62.20%；归母自在资本24.29亿元，上半年持续上升54.13%；扣非归母自在利24.11亿元，上半年持续上升53.44%。

一季度量价齐升，获利上半年快增。日本公司一季度获利上半年快速持续上升，主要是由于日本公司主导产品定价上半年持续上升；同时，硫氰酸大板醇增产提质系列技改单项、己内酰胺及借助于电子设备等交付使用，为日本公司经营提供了增量。盈余能够方面，日本公司一季度毛汇率是39.04%，上半年降低1.23个微幅，环比增强12.5个微幅；自在汇率是29.93%，上半年降低1.57个微幅，环比增强10.38个微幅；ROE是10.35%，上半年持续上升0.66个微幅，环比持续上升2.68个微幅。

四年末部分产品定价仍好于第三季度。截止4同月27日，4年末尿素定价上半年持续上升共约39%，环比Q1持续上升共约8%；乙酸定价上半年降低共约32%，环比Q1降低共约10%；DMF定价上半年持续上升共约30%，环比Q1降低共约16%；辛醇上半年降低共约3%，环比Q1持续上升共约1%；甲苯定价上半年降低共约3%，环比Q1降低共约6%；己二酸定价上半年持续上升共约15%，环比Q1降低共约10%。

总体布局新材料单项，助力意味著持续发展。日本公司凯氏海外投资10.31亿元建设高素质溶剂单项，单项交付使用后，可生产能够硫氰酸大板醇60万吨（其中出货量30万吨）、硫氰酸大板苯甲酸30万吨、硫氰酸二苯甲酸5万吨。预估上年借助于中国工商银行45.45亿元，资本7.01亿元。此外，日本公司公告凯氏海外投资30.78亿元，建设尼龙66高素质新材料单项，单项交付使用后，可生产能够尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中出货量14.8万吨），副产二元酸产品1.35万吨。预估上年借助于中国工商银行33.56亿元，资本5.34亿元。

海外投资建议：全面性受俄乌军事冲突负面影响，该协会粮价延续低位，而国内保供稳价历史背景下，煤价走势相对平稳，煤化工企业符合成本性价比。同时，日本公司进一步提高总体布局新材料，利好日本公司可持续持续发展，未来获利持续上升有必需。日本公司是具有成本、环境保育电子技术优势，且符合既有线潜力的煤化工汽车工业，同月内充分利用于“双碳”目标下造就的化工行业供给侧变革。由于日本公司长期费用率操纵较佳，以及日本公司部分产品定价同月内延续低位，同时日本公司进一步提高推进新添单项建设，上调日本公司盈余得出结论，预估日本公司2022-2023年的大体每股收益是3.63和3.90元，意味著公司股票完全一致PE分别是8.31倍和7.75倍，延续推荐估价。

可能会预设：原油、铁矿石定价剧烈衰减导致产品定价、牛市下跌可能会；行业竞争加剧可能会；宏观经济承压导致下游需求远不如预期可能会；新添单项产能释放远不如预期可能会；天灾人祸等不可抗力惨案的发生。

证券交易之天狼星资料中心根据近三年面世的研报资料推算，东北证券交易陈俊杰资料研究员他的团队对该股资料研究较为全面性，近三年得出结论灵敏度均值将近84.08%，其得出结论2022历年来不属于自在资本为盈余73.38亿，根据魏茨县换算的得出结论PE为8.7。

最新盈余得出结论明细如下：

该股在在90天内一共30家机构说明了估价，转手估价29家，增持估价1家；过去90天内机构目标均价为42.42。证券交易之天狼星净资产研究工具箱显示，华鲁恒升（600426）好日本公司估价为4天狼星，好定价估价为3.5天狼星，净资产示范估价为3.5天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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