财通证券：电动立体化、国际立体化双轮驱动 叉车行业有望迎新一轮景气周期

财通交易所公布研究报告称，叉车餐饮业的生命期共约为3-4年，现阶段本轮生命期自2021Q3开始基本上南行最多1年小时，餐饮业逐步近生命期内侧，在在着禽流感紧张后农业活动的逐步恢复和银餐饮业的过后兼并，钢铁工业和物流业供给上半年逐步趋于稳定，叉车餐饮业上半年诞生在此之后荣景上行生命期。此外，叉车电动化发展趋势显着，国系列产生产商保供灵活性醒目，在外地的业务布局逐步完善，叉车进出口上半年保持一致快速增长速度。促请重点注目安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)。

财通交易所主要观点如下：

叉车餐饮业上半年诞生在此之后荣景生命期。

叉车餐饮业的生命期共约为3-4年，2009年以来，必先叉车餐饮业大抵随之而来了四轮生命期，在此之前几轮生命期上行的主要驱动因素所为：(1)2009-2011年：“四万亿”的海外投资刺激政府;(2)2012-2015年：稳增长速度政府、地产支持政府等;(3)2016-2019年：供给侧改革;(4)2019年四季度至今：银餐饮业兼并，进出口高增。现阶段本轮生命期自2021Q3开始基本上南行最多1年小时，餐饮业逐步近生命期内侧，在在着禽流感紧张后农业活动的逐步恢复和银餐饮业的过后兼并，钢铁工业和物流业供给上半年逐步趋于稳定，叉车餐饮业上半年诞生在此之后荣景上行生命期。长期来看，必先人口红利渐渐消失，叉车对人工的替代作用过后不言而喻，餐饮业始终不具备较低成长一般来说。

电动化发展趋势显着，系列产品结构不断最佳化。

必先电动叉车销售额从2010年的5.2万台增长速度至2022年的67.5万台，电动叉车销售额占到比从2010年的22.69%改善至2022年的64.39%;近年Ⅲ类车增长速度较快，2021出货量为52.9万台，营业收入增长速度63.88%，销售额占到于有达48.14%。若不考虑Ⅲ类车，必先叉车的电动化率(Ⅰ、Ⅱ类车)2021年幼为22.55%，而欧洲各国和美洲不含Ⅲ类车的电动化率分别为67.18%、48.64%，必先Ⅰ、Ⅱ类车对Ⅳ、Ⅴ类叉车仍有更大替代维度。相比于内燃机叉车，电动叉车具有农业性和环保性双重竞争对手者：电动叉车虽然初始采购价格较低，但在全生命生命期内的价格低于内燃机叉车;此外，电动叉车环保竞争对手者不言而喻。电动叉车之在此之前锂电叉车占到比过后改善，锂电池对固态电池的替代发展趋势也愈发显着，系列产品结构变化上半年大幅度增强蟠龙行业竞争对手竞争对手者。

外地进出口过后高增，国产蟠龙向当今世界的产品进军。

在能源危机等因素所的影响下，外资生产商供应有鉴于此，订购生命期大幅提高延长;国产蟠龙保供灵活性醒目，在外地的拓展过后加快。2022年，必先叉车进出口36.15万台，营业收入增长速度14.5%，进出口占到比改善至34.5%。安徽合力、杭叉集团鼓励拓展外地的产品，通过在外地工程全资/公司总部，外地通路工程逐步完善。此外，欧洲各国等外地的产品电动叉车基本上以固态电池为主，国系列产生产商锂电叉车竞争对手者醒目，在在着锂电池对固态电池的不断替代，国系列产生产商在外地上半年意味着弯道超车。而且外地业务毛利率水平略高于国内，外地总收入占到比过后改善上半年大幅度持续发展行业业绩灵活性改善。对标丰田、凯傲等国际叉车蟠龙，国系列产生产商总收入为数及外地总收入占到比基本上略高于，将来仍有更大增长速度维度。

风险提示：银餐饮业社融数据远胜预想，钢铁工业海外投资远胜预想，外地贸易自然环境衰弱，的产品竞争对手加剧等。

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