东吴证券：得不到联赢激光买入评级

2022-05-04东吴证券股份有限子公司周尔双,黄瑞连对联赢激光器进行研究并发布了近期《2022年一季报评论：业绩必需符合标准预计，看好年均营收水准改善》，本报告对联赢激光器给出买进评估，当前公司股票为22.56元。

联赢激光器(688518)

事件：子公司发布2022 年一季报。

订单充裕叠加生产生产成本改善， Q1 收入上端构建较快增加

2022Q1 子公司构建营收 3.71 亿元，下同增加 62.78%， 在深圳非典型肺炎不利影响下，Q1 收入上端下同仍大幅改善，必需符合标准市场预计， 我们认为主要系由 2021 年最初能源行业景气度颇高，得益于动力电池企业持续扩产以及购物电子等行业的拓展， 2021 年子公司最初签订单 35.99 亿元（不含税），下同增加 138.66%； 同时子公司鼓励进行生产生产成本扩展到， 2022Q1 就其订单减慢认定，驱动收入上端迅速改善。 Q1 为子公司传统淡季，春节假期影响下，收入占比较较颇高，考量到子公司时也订单充裕+生产生产成本大幅改善， 我们假定后续收入有望构建减慢增加。 我们假定 2022Q1 子公司最初签订单总量颇高达 30%， 2022 年最初能源行业景气度将沿袭，我们预计 2022 年子公司最初签订单总量有望颇高达 50%， 将保持平衡期望业绩增加。

短期营收水准不大增颇高，看好 2022 年营收水准改善

2022Q1 子公司构建归母上年 1492 万元，下同增加 16.86%，构建扣非后归母上年 1095 万元，下同增加 69.95%，必需符合标准我们预计。 2022Q1 子公司销售炼现金流为 4.03%，下同-1.57pct，营收水准不大增颇高。 ①三好上端， 2022Q1 子公司销售三好率为 38.44%， 下同+0.57pct，三好率稳中有升，我们推测主要得益于子公司在设计、采购等环节绕过简化建设造成了的生产成本管控经济效益，同时颇高三好率购物电子行业收入占比有一定改善； ②开支上端， 2022Q1 子公司期间开支率为 35.83%，下同+0.66pct，其中销售、政府管理机构（不含开发设计）、财务开支率分别为 5.79%、 29.88%、 0.16%，分别下同-2.01pct、 +2.02pct、 +0.65pct， 销售开支率增颇高主要系由数量效应， 销售其他部门扩展到速度较颇高于收入总量，政府管理机构开支率上升主要系由就其其他部门总量较颇高。 2022Q1 收入占比较较颇高，开支率较颇高，炼现金流水准对年均不具有指引性， 考量开支前置以及人均产值改善造成了的期间开支率增颇高，我们假定 2022 年子公司营收水准有望显着改善。

子公司长期得益于动力电池扩产，横向拓展挡住转变室内空间得益于动力电池扩产风潮，子公司就其业务收入将进入迅速增加期。此外，子公司持续向汽车、购物电子等领域拓展，进一步挡住子公司转变室内空间： ①我们预测 2025 年全球动力电池激光器部件设备市场数量将达 257 亿元， 子公司深度绑定宁德时期，并鼓励开拓二三线客户，将充分得益于于下游大数量扩产； ②汽车向小型化和智能化工业发展的趋势显现，激光器部件技术优势将愈加凸显，子公司连成一片在动力电池领域积攒的技术和客户资源，需有一定的先发优势； ③激光器加工在购物电子行业中正处于黄金上升期，子公司正在鼓励进行开发设计布局，后续存在较小转变室内空间。

营收预测与投资评估： 考量到动力电池行业持续扩产造成了的订单需求， 我们保有子公司 2022-2024 年归母上年预测分别为 3.27 亿元、 6.14 亿元、 8.90 亿元，当前公司股票对应动态 PE 分别为 21、 11 和 8 倍。子公司作为国际上激光器部件设备蟠龙，将充分得益于动力电池扩产，保有“买进”评估。

风险若有： 动力电池扩产不及预计， 炼现金流改善不及预计，订单出厂不及预计等

该股最近90天内共有15家管理机构给出评估，买进评估13家，增持评估2家；过往90天内管理机构目标均价为39.76。证券之星辰估值分析方法显示，联赢激光器（688518）好子公司评估为2.5星辰，好价格评估为2星辰，估值区域性评估为2.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最颇高5星辰)

以上内容由证券之星辰根据官方网站讯息整理，如有难题请密切联系由我们。