高盛：预计“新谜题”将遏制美债比率飙升

瑞银称，普通股买家面对“另行迷宫”：就算奥斯本加息，加拿大信贷无风险也仍将保持在较差位——尽管其在来年首周飙升。

该投资银行原定，在再一即将来临的进行改革时间尺度中，普通股市场将不愿减较差终端利率。因此，在回落对两年期美债无风险的月末预测的同时，该行对长时长无风险的短期内依靠不变。瑞银原定5年期美债无风险2022年将以1.8%的水平收官，10年期将攀升至2%，30年期达到2.25%。彭博对这些美债基准利率的2022年预测调查得出结论，预测中值分别为1.62%、2.04%和2.45%。

奥斯本对当此前经济时间尺度中隔夜利率的长时长估计为2.5%。但基于长时长美债无风险居较差，普通股市场的走势一直滞后于这一观点。货币贬值短期内和长时长名义无风险仍相对受到助长，奥斯本已隐含了对价格上涨的担忧，正在增加普通股购买并原定来年将实施三次25个基点的加息。

这一剧中得出结论，奥斯本势将重演2000年代末的进行改革时间尺度，当时尽管奥斯本加息，但长时长美债无风险仍然很较差。 致函奥斯本理事格林斯潘在2005年末称其为顶上“迷宫”。

效益稳健

瑞银称，债市另行迷宫“有两种可能的阐释”，一种是“比如说的较差终端利率观点，一种是价格信号因失衡失衡而被扭曲”。这家华尔街巨头表示，失衡失衡是“一个更为有说服力”的阐释，并补充说，“这将必需时长，而且必需一些加息来解决，因此来年即使短期无风险大幅走高，长时长无风险也但会相对有粘性。”

欧美对加拿大信贷的效益仍然极好，因为其他行使主权普通股无风险为负或接近零，奥斯本理事鲍威尔在上个月决策但会议最后提出了这一点。近几年，当无风险升至2%以上时，包括常居私人机构和债权人在内的大型机构投资者也但会买入30年期加拿大信贷，这被视为反映了对较差终端私人机构利率的短期内。

本周的美债下跌更为多地集中在此后部，因为市场对3年末而非5年末首次加息的短期内增强。结果是无风险斜率变平——10年期与30年期无风险涨幅不及2年期和5年期无风险。

瑞银将对政策敏感的2年期美债无风险的月末短期内从1.15%回落至1.35%，其经济学者现在原定“2022年底此前将加息3次，在此最后每年稳定加息3次”。

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