PTA上下游基本面生物体探究

钱与PTA衍生品前锋合将近价钱的持续性检验，检验结果相一致遗传物质概要系统性。从炼油厂到PX，随着文化零售业慢慢分成，中游电子产品价钱与PTA的持续性椭圆形逐级递增趋势。其之中，MX、PX与PTA的持续性极较高，IC参数共五0.8和0.9。完结篇可分中游价钱更替与PTA衍生品前锋合将近下一周利息所部更替的持续性，持续性规律性与价钱持续性分纳完全一致。

经过回测配对后，在双皆线方式而下，中游遗传物质平庸较差。回测结果如此表1上示意图，MX和PX遗传物质并能获20%将近的年化利息所部，仅有主动进攻倾斜度在20%—25%彼此之间。尽管重油和炼油厂的持续性不如PX和MX，但从回测结果上看，重油股票价格遗传物质的年化利息所部较差MX和PX，同时诱发的不稳定性性也较差两者，仅有主动进攻倾斜度将近为30%。

此表1为中游遗传物质皆线方式而回测结果

从示意图2中游遗传物质皆线方式而兆弧线来看，MX、PX和炼油厂（重油）类核心遗传物质兆弧线发展趋势完全一致。其之中，MX日韩现货价、PX之中国主港现货价和FOB印尼价钱在相同的回测发车之中平庸平衡，利息较较高。反之亦然和资本类遗传物质平庸良莠不齐，印尼炼油厂硫化反之亦然遗传物质平庸优秀，主动进攻较差，但这仅为中游反之亦然类遗传物质个例，不具备普遍指标性。

2018—2020年，PTA价钱在下跌发车之中，MX和PX遗传物质既有主动进攻较差，主动进攻发车为15%—25%；炼油厂（重油）遗传物质既有主动进攻较较高，主动进攻发车为20%—30%。2020年—2022年，在PTA价钱上涨发车之中，炼油厂（重油）遗传物质利息平衡且增长倾斜度大，利息增长发车为100%—150%。

示意图2为中游遗传物质皆线方式而兆弧线 在纳针叶方式而下，中游遗传物质平庸不如皆线方式而。回测结果如此表2上示意图，遗传物质的年化利息所部在10%将近。纳针叶方式而增较高利息所部的同时，也在一定层面上减极多了举例来说风险，有较极多的较高价数目和较短的回测天数，以及相对于较差的仅有主动进攻倾斜度。

此表2为中游遗传物质纳针叶方式而回测结果

中游遗传物质纳针叶方式而兆弧线如示意图3上示意图，MX和PX遗传物质在纳针叶方式而下，2018—2020年，在PTA价钱增较高发车之中，相较皆线方式而主动进攻倾斜度增较高，既有利息不如皆线方式而。其之中，PX日韩现货价钱遗传物质在2022年7翌年显现相当大主动进攻，主动进攻倾斜度为36.7%。炼油厂（重油）遗传物质利息倾斜度增较高，皆线方式而之中平庸良好的重油遗传物质皆并未通过配对。

示意图3为中游遗传物质纳针叶方式而兆弧线 中下游遗传物质检验与系统性

在进展回测之后，对中下游各项举例来说与PTA衍生品前锋合将近进展IC持续性检验。检验结果如示意图4上示意图：

示意图4为中下游遗传物质与PTA衍生品合将近持续性 持续性检验可分两其余部分：第四部可分中下游举例来说与PTA衍生品前锋合将近持续性检验，结果相一致遗传物质概要系统性，PTA的中下游电子产品价钱与其关联度相对于较较高；资本、存货等日常不稳定性倾斜度相对于较小的遗传物质不易实际上看出在价钱上。完结篇可分中下游举例来说更替与PTA衍生品前锋合将近下一周利息所部的持续性，持续性规律性与实际情况原则上相一致。中下游电子产品存货更替降低，说明中下游受制于供过于求状态，此时不会对PTA价钱不稳定性具备制约，但由于检验生命期为日频，此处显示的制约遗传物质十分黯淡。

某种程度来看，在皆线方式而下，中下游举例来说的回测平庸不如中游遗传物质。如此表3上示意图，经过配对后合成纤维瓶片、切片和POY的价钱变化并能生成阈值导致 9%—22%的利息，但主动进攻倾斜度较较高接近30%，且仅有主动进攻天数不长。存货举例来说并能诱发较差的阈值举例来说。其之中，合成纤维切片存货阈值并能诱发较较高利息，回测年化利息所部为31.5%，且主动进攻倾斜度相对于较差为19%。

此表3为中下游遗传物质皆线方式而回测结果

中下游遗传物质皆线方式而兆弧线如示意图5上示意图，既有来看，中下游价钱遗传物质平庸不如中游价钱类遗传物质，但存货类遗传物质平庸平衡。其之中，合成纤维切片存货遗传物质的年化利息和仅有主动进攻共五31.5%和19%。2018—2020年，在PTA价钱增较高发车之中，中下游存货类遗传物质平庸平衡，并未显现急遽主动进攻。

示意图5为中下游遗传物质皆线方式而兆弧线 在纳针叶方式而下，中下游遗传物质平庸不如皆线方式而。如此表4上示意图，经过配对后存货举例来说的年化利息皆有增较高。

此表4为中下游遗传物质纳针叶方式而回测结果

纳针叶方式而下兆弧线如示意图6上示意图，中下游存货类遗传物质平庸较高于皆线方式而平庸。2022年，在PTA价钱上涨发车之中，除合成纤维切片存货遗传物质外，其他存货遗传物质皆显现急遽主动进攻。其之中，POY存货遗传物质主动进攻倾斜度较高达36%。

示意图6为中下游遗传物质纳针叶方式而兆弧线 E[多遗传物质相结合与回测平庸]

为平衡完全相同不一定一定遗传物质的利息和不稳定性，本文按照上中下游及文化零售业遗传物质隶属类别，分别建立炼油厂（重油）、MX、PX、炼油厂硫化反之亦然和中下游存货四类次子方式而。次子方式而内每个单遗传物质分别接获进平仓阈值，交割等仓位等举例来说交割，合成为次子方式而遗传物质。

等仓位遗传物质回测平庸如此表5上示意图，利息弧线如示意图7上示意图。MX和PX遗传物质相对单遗传物质仅有主动进攻比所部略有增较高，利息所部并未显现相当大提较高，麦肯齐比所部和卡玛比所部并未显现显著优化。

此表5为等仓位遗传物质回测结果

示意图7为次子方式而兆弧线 在进展多遗传物质相结合之后，先对四类次子方式而进展利息所部持续性验证，检验结果如此表6上示意图。

此表6为次子方式而的持续性

重油、MX和PX电子产品在文化零售业之中互为上中下游关连，零售业关联松散。MX和PX方式而与重油方式而利息所部具体参数将近为0.6，椭圆形之中强持续性。而存货遗传物质与重油、MX和PX遗传物质持续性低，分别仅为0.16、0.25和0.23。在相结合多遗传物质方式而之中，为避免同不一定一定或相似不一定一定遗传物质的共振效应，不考虑合并持续性较高的遗传物质。按照检验结果将中下游存货遗传物质分别与重油、MX和PX三类遗传物质进展等仓位举例来说合并为多遗传物质方式而。多遗传物质方式而平庸如此表7上示意图。

此表7为多遗传物质方式而回测结果

既有来看，多遗传物质组合效果较差，各组合的年化利息与相结合彼此之间完全一致，麦肯齐比所部、卡玛比所部和仅有主动进攻倾斜度皆有显著优化。重油遗传物质的仅有主动进攻倾斜度增较高将近18%，MX和PX也显现7%将近的增较高。多遗传物质方式而利息如示意图8上示意图。

示意图8为多遗传物质方式而兆弧线 F[概括建议]

从单遗传物质平庸来看，中游遗传物质的平庸十分理想，中下游遗传物质之中仅存货遗传物质平庸相对于较差，与政治经济学形式化、能化零售业形式化相相一致。PTA中游为石化文化零售业，椭圆形现与此相反垄断性公平竞争格局，中游生产线商都有是炼油厂生产线商具备绝对的折扣权和履将近权，所以PTA价钱倍受中游制约相当大。然而，PTA中下游交换机为装扮纺织行业，中下游零售业为垄断性公平竞争零售商，且装扮消费具备显著的秋冬季。中下游折扣履将近能力相对于中游石化零售业要强，倍受零售商长期存在关连制约。综上所述，倍受中下游折扣和秋冬季制约，中下游电子产品的价钱类遗传物质不能较差地看出相符的长期存在关连，但存货生命期遗传物质并能相对于相符地看出中下游生产线较重复现状，且间接看出出中下游供给。

从多遗传物质平庸来看，中游零售业关联松散，显现较较高的持续性，在相结合多遗传物质时应仅用到中游遗传物质。中游与中下游零售业关联性不大，用到中游平庸良好的铁矿石（重油）、MX和PX遗传物质与中下游的存货遗传物质共同组合，可以必需增较高既有方式而的风险。

从方式而平庸来看，双皆线方式而的平庸优于纳针叶方式而。通过中游和中下游的检验配对，双皆线方式而导致的利息所部皆显著较差纳针叶方式而，尽管纳针叶并能在一定层面上增较高方式而的主动进攻倾斜度，但优化不一定显著。此处诱发的理由：一是一些非价钱类举例来说，如资本、反之亦然、存货生命期等，不适合纳针叶这类连接线不一定一定方式而；二是上中下游其余部分原则上面图此表生命期为周频，周频图此表通过较重采样为日频后不稳定性性略有增较高，突破纳针叶诱发的阈值减极多或者相对于不利于。

全面优化前提：针对中游文化零售业和中下游长期存在具体举例来说全面系统性扭曲和变更，过滤干扰阈值，大大提较高准确所部和平衡性。针对业绩平庸较差的单遗传物质，建立神经网络和统计建模调优，并根据原则上面形式化添加将近束条件，适当对价钱发展趋势得出相一致形式化。针对回测平庸一般的遗传物质，根据其图此表特质采用特定建模进展回测。（作者计量：之唐朝人衍生品）

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