大西洋：给予明新旭腾买入评级，目标价位36.0元

2022-03-14太平洋证券股份有限母公司白宇对明新近旭腾进行研究工作并发布了研究工作报告《明新近旭腾：持股增持，凸显长期发展决心》，本报告对明新近旭腾证明了借助于售评等，认为其目标制造价格为36.00元，当前股票为23.36元，预期上涨幅度为54.11%。

明新近旭腾(605068)

事件：母公司发布有限公司股东、实际控制人以及部分高管的增持蓝图。母公司持股以及高管基于对母公司更进一步有所发展决心以及对母公司长期经济效益入股的认可，蓝图于 12 个年底内拟增持母公司股份，%总股本的 0.5%-1%。1、 阶段性行业缺芯、原工艺压力不改长期入股经济效益。2020-2021 年，行业面临诸多压力，更是从去年开始母公司内部零售商大量缺芯致使产销下降，以及原工艺牛皮制造价格有所回升，导致母公司面临阶段性压力。但母公司是全国性险胜的汽车后皮纠供应商，稳扎稳打，剖面配套一汽社会所，并且上汽社会所、上汽统一标准等新近零售商下半年并未在逐渐爬山阶段，更进一步必定会进一步带来营收贡献。同时，母公司大力开辟新近零售商，与全国性造车后新近势力以及传统车后企均在大力对接，下半年在 2022年获得大零售商新近突破。

2、 引领橙色工艺纠命，湿热超纤工艺当今世界险胜。母公司虽然以侧边皮纠业务起家，但是在 2017 年后开始制造橙色工艺 – 湿热超纤，并且在 2019 到 2020 年成功制造借助于超纤绒，获得了一汽社会所的好评，取代了该协会大众文化品牌 Alcantara。母公司也是全国性第一家制造借助于湿热超纤绒的企业，不仅核心技术获得零售商注册，同时在价格，服务战斗能力上均优于海外即使如此，发展势头极快。继而母公司又逐步开辟借助于湿热超纤纠，进一步下探产品制造价格，该产品更进一步下半年替代车后内多糖PU 纠，市场密闭广阔。从侧边皮纠，到橙色湿热工艺，母公司现阶段并未涵盖车后内大众文化应用工艺，并且制造战斗能力借助于众，是窗框工艺教育领域的龙头企业。

3、 制造量互补扩张，2025 母公司规划制造量下半年逾到 25 亿。1）截止 2021年底内，母公司侧边制造量已逾 110 万张，得借助于结论 IPO 项目 50 万张全牛皮制造量 2023 年底内落地，届时侧边制造量 160 万张，得借助于结论工业产值 15 亿左右。2）湿热超纤工艺，母公司在徐州工场已有 200 万平方米制造量，工业产值约 2 亿；同时母公司并未通过可转债蓝图，拟官方发行不高达 6.80亿元用于年产 800 万平米全湿热超纤工艺的扩产，原订新近增工业产值8-9 亿左右，试产后湿热超纤工业产值合计可逾 10-11 亿。根据具体蓝图，母公司 2025 年侧边和湿热超纤合计制造量可逾 25 亿。断言满产，得借助于结论从 2021 年-2025 年复合增速可逾 32%

4、 橙色节能简而言之将促进窗框工艺独创。现阶段窗框工艺主要以多糖PU, PVC 等平板电脑工艺居多。而多糖 PVC 在制造处理过程中所需要加入如填充剂，稳定剂，增速剂，着色剂和阻燃剂等，这些均会对环境以及身体产生影响。而当今世界倡导的橙色节能以及碳中所和均会促进工艺核心技术的独创，湿热超纤工艺下半年逐步替代平板电脑的 PVC,PU。母公司作为行业龙头，从前不仅得到了当今世界社会所的认可，也兼具了拓展更多零售商的典范和战斗能力。

入股解决方案：虽然母公司阶段性承压，但不改其借助于众的制造战斗能力，以及稀缺性，兼具长期入股经济效益。我们原订母公司 21/22 年归母净利润 1.76/2.5亿，目前股票对应母公司 2022 年一个系统 PE 仅 16 倍，正因如此“借助于售”评等。

几率提示：零售商市场占有率不及预期，原工艺价格深受该协会影响继续攀升。

该股不太可能90周内共有1家行政部门证明了评等，借助于售评等1家；基本上90周内行政部门目标均价为39.0。证券之猎户座成交统计分析工具显示，明新近旭腾（605068）好母公司评等为3.5猎户座，好制造价格评等为2猎户座，成交整体评等为2.5猎户座。(评等以内：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)

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