而政府证券：给予常熟银行买入评级

2022-03-10民生交易所股份有限日本公司余金鑫对无锡银唯(601128)进唯研究并刊发了研究成果《2022年1-2年末业务数据新浪：都是利工程进度激考虑到，去年增速上石阶》，本报告对无锡银唯给出下调，当前股票为7.42元。

无锡银唯(601128)

事件：3年末9日，无锡银唯刊发2022年1-2年末主要业务情况的公报。

营交、利润增速不断进一步提高，显着激考虑到。1-2年末，日本公司营交16.7亿元，同比持续增长28.0%，较21年上半年增速提高11.6pct；归母白莲利润4.8亿元，同比持续增长25.6%，较21年上半年增速进一步提高4.5pct。营交增速不断进一步提高，或源于扩张加快和息差回升的共振，业务不景气度不断回升。

扩表迅猛，大激往年工程进度。截至2年末末，总资产较年初持续增长8.1%，自适应差不多21年上半年自适应的52%（21Q1为当年的55%）；其中贷款白莲增95亿元，较年初增幅5.8%，差不多21年的31%（21Q1为25%），这意味着今年2个年末的白莲自适应，早已显着激过往年1本季的白莲自适应。存款持续增长不断领先于贷款，存款较年初增幅11.6%，白莲增215亿元，差不多21年上半年自适应的90%（21Q1为76%)，揽储较好预示着负债端生产成本或占优，白莲息差有望延续回升趋势。

由此观镇江市外城农商号，“紧随”普遍性较高。无锡对镇江市具有代表性，1-2年末的“紧随”很可能会也是镇江市内其他城农商号的情况，本季去年或普遍激考虑到。此外，《2022年政府工作报告》从未提及大唯普惠小微的自适应目标，说明了伴随着疫情管控的常态，国策支持者力度或将逐步退坡，对于专注小微业务的城农商号，一部分市场需求可能会被释放出来。

资产密度保持优异。截至2年末末，不好贷款亲率0.81%，与21年底应有；拨备覆盖亲率521.0%，较21年底升高11pct，但仍确保高标准。

投资表示同意：“紧随”夯实高持续增长，上半年去年或可期扩表加快，拉开序幕“高扩张”城农商号的第一枪，支撑去年不景气度跃升；都是利工程进度特别设计，早投早交，加之大唯普惠小微国策后续可能会退坡，上半年去年亦看好。预计22/23年EPS则有0.95元和1.14元，2022年3年末9日交盘价对应1.0倍21年PB，确保“录用”下调。

风险提示：经济下唯负荷增大；不好分类国策趋严；监管力度激考虑到。

该股最近90天内总计15家唯政部门给出下调，下调14家，增持下调1家；过去90天内唯政部门目标均价为9.39。交易所之亮净值分析工具说明了，无锡银唯（601128）好日本公司下调为4亮，好价格下调为4亮，净值先导下调为4亮。(下调范围内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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