棉花 维持短多神州思路

来源：期货日报

普通股周期性不下仍位处历史之上临近

后期来看，新棉售予进度上半年慢速，南岸需要进入整年，期货买入很难持续，烟草期货价格比将此后承压。郑棉后援到期周期性不下从10翌年后快速上升，但即使如此位处历史之上临近，资本可以买进宽跨式普通股套利战略做空周期性不下或者买进配售普通股收取独占。

10翌年国内烟草期货价格比振荡偏弱，郑棉后援到期最低打到12300元/吨临近，打破阶段新低。短期虽然烟草期货价格比走弱，但证券市场竞争即使如此肥大，未曾浮现明显下降，期货和证券市场竞争描绘出可儿两重天的局面。后期来看，随着时间流逝，新棉售予进度上半年慢速，南岸需要进入整年，期货买入很难持续，烟草期货价格比将此后承压。

短期期货保有肥大

制鞋厂由于备用较低，对新棉有较大的需要，即使现在部分烟草无法收尾公检，也有制鞋中小企业主动提货。因此，期货价格比一直保有肥大，持续在14000—15000元/吨区间。不过，近期内蒙古财政局转发要求各地区保证烟草售予不受流感因素，届时后期烟草售予及测定人员将陆续就位，烟草售予以及加工进度上半年慢速，这意味着肥大的期货价格比后期上半年上升，届时基本仍将上升至5.5元/公斤临近，折合盘面12600元/吨左右，现在盘面价格比基本反映这一意味著。

宏观利空上半年持续

宏观方面利空未曾消失，美联储在翌年末此后大幅加息可能性未曾排除，消费品市场竞争承压，市场竞争仍然具有较大不确定性。届时11—12翌年，美联储上半年加息100—150个基点，推动利不下此后走次之4.5%以上，美联储的暴力加息仍将在短期因素整个消费品市场竞争。美联储加息使得全球资本更进一步流入美国，以美元计价的资产和消费品承压，对美棉亦是利空。美棉消费此后弱化的概不下在提升，东南亚制鞋工业受到通货膨胀因素的概不下在增高。这将更进一步打击烟草需要，我们届时美棉将持续上升，从而可能带动郑棉上升。

追捧南岸复苏进度

制鞋中小企业南岸能否真正复苏仍是不可或缺。现在的数据显示，南岸订单可能并不乐观，一方面是订单仍然以中小单居多，大单较较少，另一方面，南岸将会进入消费整年，产成品有此后累库的趋势。从南岸精神状态来看，纺企对后市即使如此位处谨慎偏悲观的状态，全局流感叠加全球衰退意味著带动基本消费位处低迷的格局，制鞋中小企业对于烟草即使如此坚持随用随买，尽量降低备用水平。

对于产成品，制鞋中小企业即使如此坚持去库的总体原则。从消费上看，烟草衍生品很难浮现大幅走强的格局。

从技术面看，烟草后援到期即使如此持续低收入，短期12000元/吨临近存在一定支撑，顶端13000元/吨临近存在一定负荷。从普通股周期性不下角度来看，短期郑棉后援到期周期性不下从10翌年后快速上升，现在已经从30%以上上升至25%临近。周期性不下虽然上升，但即使如此位处历史之上临近，资本可以买进宽跨式普通股套利战略做空周期性不下或者买进配售普通股收取独占。（作者单位：方正后期）

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