东吴证券：给予林洋能源买入评级，目标同类产品8.26元

2022-05-04东吴商业银行股权有限美国公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对林洋能源进行研究并面世了研究简报《2021调查简报&2022一季报从新浪：智能电表、风电强力中空，电导企业蓄势待发》，本简报对林洋能源给出购回标准普尔，认为其最大限度价位为8.26元，当前股市为6.92元，短期内上扬幅度为19.36%。

林洋能源(601222)

融资要点

2021年解决问题归母产值 9.3 亿元，累计-6.69%， 完全符合我们的短期内。 美国公司2021 年调查简报和 2022 年一季报看出美国公司 2021 年解决问题营收 52.97 亿元，累计-8.66%；解决问题归母美国公司产值 9.3 亿元，累计-6.69%，次于消费市场短期内。其中 2021Q4 解决问题营收 11.72 亿元，累计-15.10%，环比-17.12%；解决问题归母产值 0.85 亿元，累计+37.14%，环比-71.83%。 2022Q1 解决问题营业收入 9.84 亿元，累计+2.93%，环比-16.07%；解决问题归母产值 1.79 亿元，累计+3.68%，环比+110.57%， 必需完全符合我们的短期内。

国内消费市场稳健发展，亚洲地区企业持续性布局。 美国公司 2021 年智能褶皱解决问题产值 20.89 亿元，累计-19.03%。国内消费市场看， 2021 年美国公司在国网、南网、大都电力投标数量及欠款均名列前茅，在国网共左右投标左右 6.57 亿元，在南网共左右投标左右 2.73 亿元，共左右投标欠款 9.3 亿元，累计+33.81%。不足之处计划落地、增长准确性强。亚洲地区消费市场看，美国公司 2021 年亚洲地区销售占比左右 35%， 2022 年会继续增加。目前亚洲地区在手订单；也 7 亿元， 2022 年会随之交付，亚洲地区消费市场持续性放量。

加快太阳能电池组计划粮食供应，深化前川国企 EPC 企业。 美国公司 2021 年风电褶皱解决问题产值 30.37 亿元，累计略降 0.39%。其中 EPC 企业收入解决问题14.8 亿元，毛利率 16.28%。截至 2021 上半年美国公司已并网运营的各类太阳能电池组水电站左右 1.6 个 GW，运维水电站；也过 3.5GW，粮食供应太阳能电池组计划；也 6GW（南通2GW+、安徽 2GW 和荆门 3GW）， 2022 年美国公司计划开工 2.5GW 风电计划。水电站运维效益逐步增加，去年短时间内可期。

电导从新企业蓄势待发，各类粮食供应计划；也 3GWh。 美国公司注重推展齐备电导上下游产业化条布局， 2022 年美国公司将与亿纬锂能他的团队年产 10GWh磷酸铁锂电导专用电池组厂的规划设计，并在南通规划设计年产能；也 2GWh 的电导电池组 PACK 和系统集成采购、检测基地。美国公司目前粮食供应计划资源；也过 3GWh， 我们下半年 2022 上半年交付完成并确认销售的电导发电量不低于 600MWh，计划未来会三年再开发粮食供应 5GWh 电导计划，或将成为取而代之去年增长点。

营业收入假设与融资标准普尔： 由于亚洲地区买方快速上扬和汇率大幅变化，加之太阳能电池组原材料价格上扬，我们下调美国公司去年，我们下半年美国公司 2022/23/24 年归母产值 12.1/14.8/17.4 亿元（前值 2022/23 年为 16.34/20.10 亿元），同增 30%/22%/17%。我们给以美国公司 2022 年 14 倍 PE，互换最大限度价 8.26 元，保持稳定“购回”标准普尔。

风险高亮： 竞争加剧，原材料补充不断定

商业银行之五星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，中金美国公司刘佳妮副研究员团队对该股研究较为侧重，近三年假设准确性均值为79.01%，其假设2022年度不属于产值为营业收入12.23亿，根据魏茨县相等于的假设PE为11.73。

最从新营业收入假设明细如下：

该股最近90即刻共有11家机构给出标准普尔，购回标准普尔9家，增持标准普尔2家；过去90即刻机构最大限度均价为10.73。商业银行之五星估值分析方法看出，林洋能源（601222）好美国公司标准普尔为3五星，好价格标准普尔为3.5五星，估值示范标准普尔为3五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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