财通证券：得到鲁商发展增持评级

2022-03-10财通金融机构控股权有限美国公司李跃博,李俊,于那对鲁商工业发展(600223)进行研究并发布了研究报告《换帅引资转型大生活品质，制品业务过后高增》，本报告对鲁商工业发展给出减持打分，当前股价为10.45元。

鲁商工业发展(600223)

事件：美国公司披露1-2月末人类技术海沟经营过后性简报，2022年1-2月末制品海沟做到总收入2.2亿元，同比快速增长146.7%；原材料及乙醇海沟做到总收入0.45亿元，同比快速增长12.4%。

事与愿违应运而生战转，资源协同助力制品行业腾飞。2021年11月末，子美国公司福瑞达人类事与愿违应运而生联合作战转资者，由搜狗、壹网壹创等战转联合认购升级控股权1538万股，合计持股分之一为16.9%，增资7.38亿元。壹网壹创作为国内外一流服务商，月末内在运营、公关方面强势赋能，增强制品业务竞争力；搜狗则月末内在私域流速运营方面与美国公司制品业务加强合作。

制品承接系列产品行列式，蔗糖生产能力过后扩展到：1）制品海沟：主打系列产品“瑷尔博士”、“颐莲”强势出圈，在“双十一”等活动中销量位列前列，快速增长战况良好；伊帕尔汗、善颜等新系列产品蓄力，聚焦拆成个人信息技术，战转月末内在系列产品、其产品、公关多维度赋能。2021年1-9月末，制品总收入9.93亿元，同比快速增长174.58%；其中，瑷尔博士做到总收入4.88亿；颐莲做到总收入4.27亿。2022年1-2月末，制品高速工业发展势头不重。2）蔗糖海沟：蔗糖和乙醇业务工业发展势头良好，话题福瑞达以制品级和食品级核酸兼有，核酸蔗糖年生产能力420吨，陆续推出天姿玉琢、玻小酸等多个口服核酸氯其产品；升级年生产能力520吨医用级核酸氯项目，生产能力过后扩展到。2021年1-9月末，蔗糖及乙醇海沟做到总收入1.76亿，2022年1-2月末同比快速增长12.4%。

营业收入预测与转资提议：美国公司深化推进大生活品质行业联合作战，人类技术和生态生活品质双轮驱动。制品海沟快速工业发展，成为美国公司新的业绩快速增长点，主系列产品破圈放量，新系列产品蓄力工业发展；蔗糖业务核酸氯生产能力世界领先，新生产能力过后获释。预料美国公司21-23年净利润分别达7.5、9.0、11.3亿元，相关联PE分别为14、11、9倍。首次覆盖给予“减持”打分。

风险提示：新其产品销售不及预期；行业竞争更为严重风险；市场经济下行风险。

该股最近90天内共有12家机构给出打分，买入打分9家，减持打分3家；过去90天内机构最大限度均价为16.94。金融机构之星估值分析用以显示，鲁商工业发展（600223）好美国公司打分为2.5星，好价格打分为3.5星，估值综合性打分为3星。(打分范围：1 ~ 5星，略低于5星)

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