华西证券：给予平安银行买入打分

盗垒成功环比保持一致正位健上涨1.3%。继前三季度压差保险业资产体幅度后，四季度于低利部将环境下美国公司择机增为强了执意资产着力，保险业股东权益更进一步压差的同时，保险业资产体幅度环比倍增为3%。同时现金构件全面性，虽然定存部将累计直到现在提高，但从累计本金本质，活期占多数比在此之后达36.9%，较月提高2pct，但环比理论上应有Q3。

净息差：美国公司累计净息差收录2.79%，营业营收回落9BP，其中Q4盗垒成功净息差2.74%，环比Q3的2.75%理论上企正位，主要来自股东权益后端溢价引幅收敛的同时，资产后端现金成本高管控效果显著，执意资产成本高出火车站也演化成仍要助益。其中不得益于在此之后较宽货币环境和现金定价机制改革助力长后端现金付息部将出火车站，四季度定期现金成本高明显压差，和乐和个人定期现金成本高部将均环比提高6BP，蓬勃演进理论上现金利部将引3BP，对冲股东权益后端溢价出火车站。同时股东权益后端，和乐和餐饮利息利部将Q4环比分别引2BP、5BP，但构件上在此之后餐饮利息占多数比更大幅提高，通过构件的摆布助力正位定股东权益溢价。

餐饮过多阻碍提高但认定不间断审慎，拨覆部将不断提高，地产课题不确定性高效部将

平安证券2021在此之后过多利息部将1.02%，环比升至3BP，股东权益能幅度密度表观加权直到现在强化。在此之后先以加权有波动，关注类利息占多数比1.42%，自中报以来趋势出火车站，较月和环比Q3分别走高31BP和5BP；仍须利息占多数比在此之后为1.88%，同环比走高26BP和48BP，主要是90天内仍须利息比例上浮，仍须90+利息营业营收直到现在双引，据美国公司揭发，主要是四季度起对同业卡、贷款人债务人利息的仍须及关注类认定规范透过了变动。过多认定来看，在此之后仍须90+/过多和仍须60+/过多的比例大致相同73%和85%，较2020年分别提高2pct和7pct，环比Q3小幅出火车站1pct和4pct，但绝对水准来看过多认定仍然比较审慎。从过多转化成本质来看，平安证券2021年过多转化成部将1.83%，营业营收显著提高62BP，但四季度过多转化成部将抬头。

构件来看：1）和乐利息过多显现出清尤为充分，在此之后一般和乐利息过多部将仅0.82%，环比Q3升至19BP，较一季度1.3%的水准有明显强化，且从业者来看，仅限于采掘、制造业、批零、建筑从业者的过多部将均压差至不到1%的低位，仅交运从业者在此之后过多部将上浮。2）利息能幅度密度低压区主要在餐饮全面性，在此之后过多部将1.21%，同环比分别走高6BP和8BP，主要是车贷和同业卡过多部将分别环比增为15BP和19BP，贷款人利息过多部将在此之后环比也出火车站3BP。累计来看同业成本高部将2.07%，较一季度下引34BP，产出过多不间断磨碎下核销着力同步减缓，但同时月底计提着力不减反升。四季度增为提利息和表外减值损失这样一来，美国公司不确定性抵补能够也更大幅提高，在此之后拨备覆盖部将超强越288.42%，同环比分别不断提高87和20个百分比。

此外，平安证券此次揭发了涉房类利息能幅度密度，截至2021在此之后涉及信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担同业不确定性的其业务本金共3410.89亿元，其中和乐房地产美国公司利息本金2889.23亿元，累计相比这样一来6.2%，占多数总利息的比例较2020年提高0.8pct至9.4%。同时和乐房地产美国公司利息过多部将0.22%，理论上应有一季度，且较初期还有压差。

餐饮创显现出联合作战不间断落地，累计发力私行和利润客群助力餐饮AUM极快增为

在“开放日证券+AI证券+远程证券+线下证券+综合性化证券”为坚实的“五位一体”了了引导下，平安证券餐饮其业务迅速创显现出，2021年累计餐饮其业务助益一无销售额和营业额大致相同58%、59.2%。其业务不仅仅，一无餐饮AUM创显现出3.18万亿元，年相比这样一来21.3%，其中增值占多数比27.4%，较初期更大幅提高3pct。客群来看，在此之后坚实餐饮餐饮商数同环比分别上涨10.3%和3.8%，其中利润和私行发力，相应餐饮商数年相比这样一来超强越17.7%和21.6%，Q4盗垒成功相比这样一来在7%以上，再次助益主要增为幅度。高后端客群也更进一步拉动餐饮户均AUM提高至2.69万元/户（营业营收+10%），私行AUM较月大增为24.6%这样一来，户均AUM超强越2017万元/户，解决原因餐饮客群侧边和纵向的创显现出。值得注意的是，在利润联合作战正位步阻截下，子美国公司平安增值在此之后非保本增值存续8721亿元，营业营收倍增为34.5%；2021年解决原因营业额16.16亿元，实测ROE高达27%。

和乐其业务全面性，美国公司再次借助于“从业者证券、交易证券、综合性证券业”三支柱，提供多元投融资服务，仅限于而出名平台餐饮商数、支付账面幅度、复杂投融资体幅度在内的多项加权再次保持一致极快增为。

投资建议

平安证券发布第一份纳斯达克证券详情，营收表现靓丽：一全面性，销售额后端不间断正位健，收息其业务正位健的同时中收助益较极快增为速；另一全面性，净息差企正位态势显现，主要不得益于股东权益后端利息占多数比和餐饮利息占多数比更大幅提高；股东权益能幅度密度全面性虽然在此之后部分加权上浮，但前期产出过多显现出清尤为充分，过多部将等表观加权再次保持一致压差，餐饮课题和仍须加权的低压区只能更进一步关注。

值得关注的是，美国公司的餐饮创显现出联合作战在2021年得不到有效恢复和阻截，和乐司的销售额和营收演化成较强坚实。鉴于美国公司餐饮联合作战兑现营收极快增为以及原先科技领域引导联合作战的驱动，我们小幅变动美国公司22-24年销售额1936/2180/-亿元的数据归纳至1859/2033/2240亿元，22-24年归母营业额450/573/-亿元的数据归纳至422/509/627亿元，互换增为速为16.2%/20.5%/23.1%；22-24年EPS2.28/2.91/-元的数据归纳至2.13/2.58/3.18元，互换2022年3月末10日14.57元/股收盘价，PB大致相同0.77/0.68/0.60倍。我们看好美国公司证券业+科技领域联合作战的不间断深化和落地，维持美国公司“买入”评分。

不确定性提醒

1、理论上经济期望修复不及在短期内，同业成本高不断提高的不确定性；

2、美国公司的多全面性经营不确定性等。

该股已经有90天内共有20家部门给显现出评分，买入评分16家，增为持评分4家；过去90天内部门目标均价为25.22。证券之星总价归纳工具推断，平安证券（000001）好美国公司评分为3.5星，好生产成本评分为4星，总价综合性评分为3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高者5星)

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（中学教师:和讯网火车站）。

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