华西证券：获得平安银行买入评级

银行存款侧：储蓄影响力也整年上涨10.9%，略高于总银行存款0.6pct，其里Q4新纪录环比持续保持仗健上涨1.3%。继前所三四季压差券商银行存款影响力也后，四四季于低利数万人生存环境下美国公司择机引强了向其银行存款采取措施，券商财产实质性压差的同时，券商银行存款影响力也环比引为3%。同时储蓄内部结构各个方面，虽然定存数万人整年承继进一步提高，但从日外卡内并不一定，活期占去比月底近36.9%，较年初不减低2pct，但环比大体上大体Q3。

净息差：美国公司整年净息差附有2.79%，去年同期放缓9BP，其里Q4新纪录净息差2.74%，环比Q3的2.75%大体上企仗，主要来自财产侧收益数万人不经济指标收敛的同时，银行存款侧储蓄费用管控效果总体，向其银行存款费用出东站线也成型正备注彰。其里颇受惠于月底宽货币生存环境和储蓄计价系统税制助力长侧储蓄付息数万人出东站线，四四季定期储蓄费用轻微压差，理应和个人定期储蓄费用数万人外环比不减低6BP，蓬勃发展连续性储蓄利数万人不降3BP，对冲财产侧收益数万人出东站线。同时财产侧，理应和零售商担保利数万人Q4环比分别不降2BP、5BP，但内部结构上月底零售商担保占去比实质性进一步提高，通过内部结构的讨好助力仗定财产收益数万人。

零售商不当压力进一步提高但确认过后必要性，拨覆数万人急遽进一步提高，地产领域可能会受控

平安金融独立机构2021月底不当担保数万人1.02%，环比不降回3BP，财产恒主星质总量备注观举例来说承继改善。月底先以举例来说有涨落，关注类担保占去比1.42%，自里报以来趋向于出东站，较年初和环比Q3分别走高31BP和5BP；仍须担保占去比月底为1.88%，同环比走高26BP和48BP，主要是90几天后仍须担保%上回，仍须90+担保去年同期承继双不降，据美国公司公开，主要是四四季起对钱包、物业担保担保的仍须及关注类确认标准进行了相应。不当确认来看，月底仍须90+/不当和仍须60+/不当的%则有73%和85%，较2020年分别不减低2pct和7pct，环比Q3小幅出东站1pct和4pct，但绝对技术水平来看不当确认仍然非常必要性。从不当作用于并不一定来看，平安金融独立机构2021年不当作用于数万人1.83%，去年同期总体不减低62BP，但四四季不当作用于数万人抬头。

内部结构来看：1）理应担保不当出新光绪年间非常充份，月底一般理应担保不当数万人只能0.82%，环比Q3不降回19BP，较上半年1.3%的技术水平有轻微改善，且行业来看，除此以外伐木、加工业、批零、建筑行业的不当数万人外压差至至少1%的低位，只能交运行业月底不当数万人上回。2）担保恒主星质总量环流主要在零售商各个方面，月底不当数万人1.21%，同环比分别走高6BP和8BP，主要是车贷和钱包不当数万人分别环比引15BP和19BP，物业担保不当数万人月底环比也出东站3BP。整年来看同业费用数万人2.07%，较上半年持续上升34BP，存总量不当过后消化下核销采取措施该系统过后上升，但同时月份计提采取措施不减反升。四四季引提担保和备注外减值重大损失放任，美国公司可能会抵补潜能也实质性进一步提高，月底拨备覆盖数万人远时是288.42%，同环比分别急遽进一步提高87和20个百分点。

此外，平安金融独立机构此次公开了涉房类担保恒主星质总量，截至2021月底无关信贷、自用优先股融资、自用非标融资等承担同业可能会的业务部门卡内合计3410.89亿元，其里理应房地产担保卡内2889.23亿元，整年引幅6.2%，占去总担保的%较2020年不减低0.8pct至9.4%。同时理应房地产担保不当数万人0.22%，大体上大体上半年，且较后期还有压差。

零售商有所突破战略性过后上到，整年好爸爸私行和财富客群助力零售商AUM慢速引

在“全东站金融独立机构+AI金融独立机构+远程金融独立机构+线下金融独立机构+先导化金融独立机构”为基础的“五位一体”新形式正向下，平安金融独立机构零售商业务部门迅速有所突破，2021年整年零售商业务部门备注彰德昌产品销售和财年则有58%、59.2%。业务部门技术性，德昌零售商AUM有所突破3.18万亿元，年引幅21.3%，其里客户服务占去比27.4%，较后期实质性进一步提高3pct。客群来看，月底根基零售商卖家数同环比分别上涨10.3%和3.8%，其里财富和私行好爸爸，相应卖家数年引幅远时是17.7%和21.6%，Q4新纪录引幅在7%以上，在此期间备注彰主要引总量。高侧客群也实质性摇动零售商户外AUM进一步提高至2.69万元/户（去年同期+10%），私行AUM较年初大引24.6%放任，户外AUM远时是2017万元/户，借助于零售商客群横向和平行的有所突破。值得注意的是，在财富战略性仗步推进下，子美国公司平安客户服务月底非后年客户服务存续8721亿元，去年同期引为34.5%；2021年借助于财年16.16亿元，估测ROE高近27%。

理应业务部门各个方面，美国公司在此期间聚焦“行业金融独立机构、买卖金融独立机构、先导金融服务”三支柱，给予多元投融资服务，除此以外各大平台卖家数、支付本金总量、复杂投融资影响力也在内的多项举例来说在此期间持续保持慢速引。

融资决定

平安金融独立机构发表第一份香港交易所金融独立机构公报，绩效备注现靓丽：一各个方面，产品销售侧过后仗健，收息业务部门仗健的同时里收备注彰较慢速经济总总量；另一各个方面，净息差企仗态势预示，主要颇受惠于财产侧担保占去比和零售商担保占去比实质性进一步提高；财产恒主星质总量各个方面虽然月底外举例来说上回，但后期存总量不当出新光绪年间非常充份，不当数万人等备注观举例来说在此期间持续保持压差，零售商领域和仍须举例来说的环流需要实质性关注。

值得关注的是，美国公司的零售商有所突破战略性在2021年得到有效丧失和推进，对美国公司的产品销售和绩效成型较强支撑。鉴于美国公司零售商战略性兑现绩效慢速引以及后续反馈技术充满活力战略性的驱动，我们小幅相应美国公司22-24年产品销售1936/2180/-亿元的预期至1859/2033/2240亿元，22-24年归母财年450/573/-亿元的预期至422/509/627亿元，相同经济总总量为16.2%/20.5%/23.1%；22-24年EPS2.28/2.91/-元的预期至2.13/2.58/3.18元，相同2022年3月10日14.57元/股收盘价，PB则有0.77/0.68/0.60倍。我们看好美国公司金融服务+反馈技术战略性的过后深化和上到，维持美国公司“转售”评估。

可能会上会

1、连续性经济未来修复不及预期，同业费用急遽进一步提高的可能会；

2、美国公司的重大经营可能会等。

该股在在90几天后共有20家独立机构给出新评估，转售评估16家，引持评估4家；大体上上90几天后独立机构目标外价为25.22。商业银行之主星估值归纳物件显示，平安金融独立机构（000001）好美国公司评估为3.5主星，好价格评估为4主星，估值先导评估为3.5主星。(评估覆盖范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上段落由商业银行之主星根据公开反馈抄录，如有缺陷请联系我们。